招商證券(600999,股吧)3月2日撰寫了宏觀點評報告，報告對2月份CPI、PPI作出預測。預計2月份CPI環比大概率為0.0%，同比為3.2%；預計2月份PPI環比為0.2%，PPI同比繼續回落至0.1%。

　　報告指出，在歐美和主要新興市場較為寬鬆的貨幣政策下，大宗商品價格上漲對通脹仍然存在壓力，制約著貨幣政策的放鬆力度。隨著經濟緩慢回落，預計未來通脹仍處於下通道中，二季度通脹會進一步回落至3%以下。報告指出，目前市場的回購利率下降幅度較大，預計2月外匯佔款雖然有小幅下降，但仍然持續正增長，流動性較為寬鬆，證實了此前對於流動性逐步好轉的判斷。

　　報告認為存款準備金率調整的次數將低於市場預期，而未來存款準備金率和存款利率的下調的次數和時間點關鍵是看歐債問題的演進和經濟回落的程度。如果歐債問題階段性解決，國內經濟回落速度溫和，全球流動性回復常態，則上半年最多再調整一次存款準備金率，而降息的可能性較低；如果歐債問題不斷惡化或者經濟下滑的程度超預期，導致全球避險偏好上升、流動性凍結，則會多次下調存準率。

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