事件：

　　中國工商銀行中國農業銀行中國銀行中國建設銀行日前在京召開座談會。會議重點提出：切實滿足居民家庭首次購買自住普通商品住房的貸款需求，合理權衡定價，在基準利率之內根據風險原則合理定價。要積極支持資質良好的開發企業進行有市場需求的普通商品住房建設，增加普通商品房的有效供給。要按照財務可持續原則，大力支持政府主導的以公租房為主的保障性安居工程建設。此外，會議還談到提高辦公效率防止信貸風險，改善資源配置效率等問題。

　　投資建議：

　　前期央行工作會議已經對房地産後期信貸政策進行表態，明確指出要繼續落實差別化住房信貸政策，“支持普通商品住房建設，滿足首次購房家庭的貸款需求”。本次四大國有銀行會議是對前期央行政策的呼應。對剛需和普通住房的支持，符合政策方向。

　　本次四大行會議指出對首次購買自住普通住房“在基準利率之內根據風險原則合理定價”。目前國家對首套房利率沒有明文規定，本次會議關於“在基準利率之內定價”的表態一方面肯定了前期地方分行將首套房利率下調到基準利率的行為；同時不排除在市場需要的時候給予首次置業一定利率折扣（注意措辭是基準利率之內）。我們認為中國房地産發展中最關鍵的兩個問題，第一是土地供應，第二就是金融杠桿。金融杠桿包括利率環境和首付比例。從歷史數據看，低利率環境有利於房地産銷售增長。我們判斷本次會議之後，對普通住房的剛性需求將有效激發。

　　會議同時指出“要積極支持資質良好的開發企業進行有市場需求的普通商品住房建設，增加普通商品房的有效供給。”我們認為相關政策有利以普通住宅開發為主的優質開發商，有利於行業進行整合。此外，不排除信託到期等問題可以通過産業內兼併收購來解決。

　　雖然中央層面對房地産行業沒有明確放鬆，但2012年各種政策優化已經在持續進行。中央層面開始對信貸環境進行調整。地方層面，在普通住房標準公積金貸款額度購房補貼土地出讓規定戶籍制度方面進行優化。各種政策的累積力量不容忽視。我們判斷相關政策有望使得房地産行業加速見底。

　　從歷史情況看地産行業銷售增速和地産股對滬深300指數的超額收益率在“降準”3到6個月後均有不錯表現。我們在第二次降準時已經明確指出“地産中線行情已經到來”。雖然後期可能還會面臨成交起伏投資增速回落等負面因素，但是我們堅定認為“降準”事件和近期各類對剛性需求和普通住房的優化政策將加速行業見底速度，並促成地産中線行情。繼續看好萬科保利地産招商地産金地集團首開股份魯商置業金科股份福星股份中南建設榮盛發展億城股份和近期漲幅較小的世茂股份北京城建金融街。（海通證券研究所）