格力電器（000651）：量價齊升,利潤率明顯改善

　　格力電器:量價齊升,利潤率明顯改善,預計一季度業績增速30+%,維持"買入"評級,目標價26元,仍有30%空間

　　盈利預測與投資建議。在行業銷量同比大幅下滑的背景下,公司量價齊升,産品結構明顯改善,表現優異。由於均價上漲、成本下降,盈利能力同比改善,我們預計公司一季度業績增速可達30%以上（假設收入增長10%,凈利潤率6.5%）。

　　我們預計公司2011-13年EPS分別為1.72、2.19、2.65元,對應業績增速分別為21.27%、26.87%、21.05%。公司最新收盤價19.85元,分別對應2011-13年11.51、9.08、7.50倍PE。公司競爭優勢突出,業績快速增長穩定性、確定性強,估值偏低,一季度業績高增長為短期股價催化劑。我們給予公司26元目標價,對應2012年12倍PE,較目前股價仍有30%以上增長空間,維持"買入"評級。

　　風險提示。行業增速下滑。（海通證券（600837））