本週外匯市場美元指數維持上周態勢，反復性窄幅波動與盤整，美元指數基本點在78點水平，技術貶值調整有難度，經濟比較性突出。其中美元兌歐元匯率基本穩定在1.33美元，有1.34-1.32美元的不同表現，但較比上周高點略有下降。美元兌日元匯率則繼續上行，日元匯率進一步下跌到81日元。美元兌英鎊匯率則進一步下跌，英鎊走到1.59美元水平，較比上周英鎊繼續升值。美元兌瑞郎匯率交錯于0.89-0.90瑞郎之間，不確定性十分突出。美元兌加元匯率在1.10加元上下反復，0.99加元水平較為明顯。美元兌澳元匯率繼續下行，澳元匯率上升到1.08美元，美元兌新西蘭元匯率盤整于0.83-0.84美元上下。

　　外匯市場一週的焦點關注較多，其中美國因素較為突出，尤其是有利於美元狀況較為明顯，進而美元貶值面臨阻力，其他貨幣的升值並不具備技術需求的基礎。美元維穩意願突出，心理因素和流動性過剩局面興風作浪。

　　1、美元積極因素使得市場輿論混亂，判斷抉擇更加複雜。一週裏美國相關因素十分突出。首先是美聯儲的經濟褐皮書顯示，美國經濟在1月至2月中旬期間溫和擴張，為新一年經濟復蘇起了好頭。褐皮書基本保持和前次一樣的謹慎樂觀基調，尤其是房地産的部分改善，多數地區的住宅地産市況有積極跡象；製造業亮點繼續，12個地方聯儲報告新訂單及出貨量或産出增長，多個地區投資性支出表現更加強勁；非金融服務業活動保持穩定或增加，銀行業狀況普遍改善，美國銀行盈利繼續高漲增長40%，繼續保持2006年美國房産高漲時期的記錄盈利水平；消費者支出基本穩定，短期前景溫和樂觀，最新的消費信心指數為70點；薪資壓力普遍受控，最終商品物價穩定。尤其是美國去年第四季度的經濟增長修正為3%，使得美國經濟更加樂觀，這是美元得以穩定和繼續貶值的重要經濟基礎支持。其次美聯儲主席伯南克擔心近期失業率大幅下降的勢頭或將不會持續，儘管美國失業率已從去年9%降到8.3%，過去一年失業率下降速度要比預期更快，但同期內經濟增長則看似是處於或低於較長期趨勢，失業率的改善沒有希望的快，美國經濟復蘇沒有完成。這給予美國經濟復蘇將會增強觀點是一個打擊，顯示美聯儲主席對美國經濟前景的謹慎性，進而使得美元盤整難以定奪。美國經濟向上而樂觀，美聯儲承諾維持低利率，美國經濟指標好壞參半，市場很糾結美元基礎的各類狀況，投資投機待觀察定奪。尤其是美聯儲的QE3繼續是焦點，一週價格的起伏錯落受制于這一焦點繼續，期待性依然強烈，但失望將會更加，這也許就是美元未來貶值的機會。

　　2、金融市場技術性調整與組合複雜，價格方向性繼續陷入糾結。一週裏醒目的市場焦點在於國際黃金價格大幅下挫，更多的議論是因為美聯儲QE3期待失落，國際黃金暴跌是流動性問題。其實我認為這裡面的一個關鍵因素在與競爭對手的目標針對性設計。據美國《紐約時報》2月29日報道，伊朗國家新聞機構伊斯蘭共和國通訊社2月28日援引伊朗央行行長穆罕默德巴赫馬尼的話説，為應對西方的金融制裁，伊朗將接受貿易夥伴用黃金付款。為了阻止伊朗的核進程，美國和歐盟正對伊朗金融機構進行制裁，這導致伊朗的貿易夥伴在用美元向伊朗銀行付款時面臨極大困難，他們不得不尋求其它付款方式，甚至包括“以貨易貨”這種原始方式。伊朗央行行長穆罕默德巴赫馬尼為此表示：“在與其它國家的貿易中，伊朗並非僅收美元，貿易夥伴也可以用本國貨幣結算交易。如果他們願意，也可以選擇用黃金支付，我們無條件接受。”現在伊朗貨幣裏亞爾正快速貶值，導致伊朗全國商品價格極速走高。而國際黃金價格的暴跌發生次日金融市場。雖然國際黃金價格下跌也並只有其一，但這一因素的規劃性和設計性是不容忽略的。另外就在於市場本身技術因素也十分重要，暴跌的技術鋪墊不一定是未來繼續下行，相反為上漲做技術準備更重要。黃金價格高漲不可避免，因為整體戰略性規劃市場週期，美元因素不會那麼短視，黃金上漲依然是趨勢，只是調節會很靈活和快速。當前的技術因素也是很重要的，技術大跌預示技術大漲的追求。市場需要深入觀察、謹慎面對，並非簡單定論和短期定性。

　　3、歐元的基礎因素越來越複雜，價格與未來背道而馳。一週歐元區的改善並不大，市場依然關注枝節和數量，嚴重忽略機制和協同，進而歐元價格基本穩定完全取決於美元策略和技術，並非是歐元經濟或政策所為。歐元區目前的經濟布景和脆弱明顯，各國經濟增長水平嚴重分化，德法兩大國相對穩定，一強一弱，其他國家差異巨大，不均衡加重。尤其是歐元區的二次衰退即將來臨，這對於未來的歐元合作性是一個更大的打擊，協同將難上加難，其中關鍵點依然在歐債問題的處理。歐洲目前做出的決定只是暫時緩解歐元區心理上的壓力，但實際的壓力消化似乎十分渺茫，沒有實質性的作用，關鍵點就是財政政策不支持。因此我見到的歐洲學者説，越多的財政投入只會使歐債問題越加嚴重，而非有效解決。實際上，歐元的問題並不那麼簡單，其實一個合作模式的不健全，卻從枝節和細節入手解決，似乎異想天開，所以無實質性推進。我們面對金融工程的複雜性以及長遠性並非簡單化，而需要規劃，遵守流程與規則，否則將會面臨更大的風險。歐元價格走高與歐元區和作為來不對稱，甚至完全是逆向運行和控制。

　　預計美元貶值週期尚未結束，美元貶值將繼續尋求77-76點水平，其操作難度很大。但美元技術和策略把握將會繼續尋找機會是美元兌歐元匯率走向1.35美元左右，甚至更進一步。其他貨幣依然是組合運行，其中英鎊、澳元上升可能性較大，瑞郎和加元繼續盤整，保持相對穩定。