和訊特約

　　本週外匯市場美元指數盤整和糾結在78點水平，政策自我的趨勢指向與市場策略實施的實際狀態並不對接，進而美元貶值的技術受阻嚴重。一週美元兌歐元匯率穩定在1.31-1.32美元，1.3290美元的低點預示美元貶值的意向十分清晰，但難度很大。美元兌瑞郎和加元匯率繼續保持穩定、盤整狀態，價格區間在0.91瑞郎和0.99加元上下，變動很小。美元兌英鎊和澳元匯率相對出現貶值加快現象，澳元升值最高為1.08美元，一週處於明顯的上升態勢；英鎊最高位1.5903美元，上升態勢也較為明朗，一週反復在1.57-1.58美元之間。美元兌新西蘭元匯率保持0.83美元的基本穩定。

　　外匯市場一週焦點關注與實際價格趨勢處於很矛盾的狀態，美元策略的趨勢與美元政策和基礎經濟因素對於技術發揮具有阻力，歐元實際狀態，尤其是焦點關注並不利於歐元升值的推動，相反拖累歐元明顯，但美元力圖穩住歐元漲勢突出，匯率預期難以實現的比較性是關鍵。

　　1、歐元基礎乏力難以上漲。尤其是本週歐洲央行的例會維持利率穩定不變，與市場部

　　分預期有差別。儘管歐元區狀況複雜，歐元利率下降並不適宜，但預期心理的作用導致歐元上漲形成阻力突出，進而美元的策略實施艱難。歐洲央行在週四舉行月度政策會議之時，對希臘的援助是市場矚目的焦點。但是最終結果歐洲央行總裁德拉吉對該問題保持緘默，希臘問題仍未達成協定。但是鋻於希臘違約的威脅仍給歐元區帶來長期陰影，歐洲央行總裁德拉吉還不至於會像市場所預期的宣佈危機已結束，即使最糟糕的時刻已經過去，但在民間投資者被迫減計希臘70%債務之際，歐洲央行內部就是否應該放棄所持希臘債券獲利依然存在分歧。而近期歐元區發佈的經濟數據依然不利於歐元上漲需要，尤其是美歐之間的比較性更加顯示歐元實際價格的不利壓力，美元策略受阻嚴重。

　　一週希臘的問題預期難有結果，一方面是輿論簡單炒作和期待突出，兩年多的翻翻炒作

　　歐債問題，局限性和短期性十分突出，進而無論結果怎樣，歐洲惡化有限，歐洲向好難現。另一方面是歐洲問題的認識和判斷有誤，市場期待資金數量的概念，實際上歐洲是制度和機制改革和完善問題，不是資金和數量可以解決得了的歐洲債務。因此，歐元價格基礎十分複雜，更不是自己實際需要或真實的反映，匯率的主宰放和控制力很清晰，我們需要認真對症研究。

　　2、美元政策基礎條件難以確定。本週伴隨美國經濟指標利好的傾向，美元技術應用也

　　面臨較大阻力，尤其是與歐元比較性的推進，更使美元難以實施貶值技術。特別是美國失業率下滑吸引了美聯儲兩位官員的關注，他們表示美國就業市場繼續改善降低了美聯儲採取更多刺激舉措的可能性。舊金山聯儲總裁威廉姆斯和裏奇蒙聯邦儲備銀行總裁拉克爾認為，最近幾個月好與預期的數據令美聯儲下一步提振經濟的舉措難以預料，畢竟美國失業率已降至8.3%，雖然仍處於較高水平，但就業市場好轉令投資趨勢保持高漲，美股上漲已經達到2008年5月以來的高水平。威廉姆斯在加州聖拉蒙認為，儘管美聯儲可能還需增加公債購買以支持疲弱的經濟復蘇，但就業數據降低了這種可能性，美聯儲進一步的刺激舉措並不確定，若經濟真的放緩或通脹大幅下降，未來進一步採取刺激舉措的理由更充足、也更明顯。他認為若美國經濟數據能夠保持現在的勢頭，未來美聯儲根本沒有理由進一步採取寬鬆舉措。在美聯儲內部有關如何提振經濟復蘇的辯論中，威廉姆斯和拉克爾觀點對立，美聯儲未來的政策趨勢充滿不確定。威廉姆斯支持美聯儲1月25日的決定，即維持超低利率至少到2014年底，這也是美聯儲主席貝南克及核心決策層所推動的舉措，而在今年政策制定委員會有投票權的委員中，拉克爾是唯一的反對者，作為少數的通脹強硬派，他比起失業率高企，其更加擔心通脹失控，他認為應在這種情況出現前加息，其反對意見部分是因正面的數據所致。美聯儲目前政策的前景依然難以定奪，儘管美聯儲年內第一次例會已經明確未來的政策取向，長時間的低利率甚至超低利率將是基本方向，但經濟的變數以及環境的變量都存在美聯儲發生提前加息和快速加息的可能。美聯儲的政策既有時效性，更有遠見性和戰略性，市場拭目以待。

　　3、環境因素的不確定複雜。目前的市場價格十分複雜和混亂，方向並不明確，輿論短期期待，進而使得美元匯率把握的基礎因素錯綜複雜于自我和環境之中，價格變動的方向明確，但價格調節的策略詭異而靈活。如果是短期預見就很難看清價格的實際和真實，只是表面化的隨從甚至被擺布。其實美元的政策與策略搭配十分明確而確定。強勢美元是美元貨幣政策的宣言和指引，弱勢美元和貶值策略是美元技術和策略的運用基礎和需要，進而無論環境怎樣變化，尤其是歐元甚至是惡化環境，美元始終堅守匯率基本水準和原則已經十分明顯。因此市場對匯率的駕馭和控制更需要適時和適宜自我判斷，而非簡單追隨性和追逐性的把握，匯率連接性的觀察也必不可少，包括石油和黃金，尤其是股市也在其中。對市場判斷的複雜性除去基礎因素外，更複雜的在連接的寬泛，進而判斷上較為艱難。傳統外匯市場分析思路與現實外匯市場實際狀況難以完全對接，更何況我們面臨美國主宰的金融危機時期，美元分析考量的因素十分複雜，更糾結，我們需要梳理和靜心研究考量。

　　預計美元匯率趨勢將會繼續按照整體方案與戰略推進，短期的美元貶值將會繼續尋求，美元兌歐元匯率將尋求新的突破和價格區間，預計在1.34-1.35美元，其他貨幣尤其是澳元和英鎊上漲將會是主要關注，其他貨幣將盤整、相對穩定。