央行調統司司長盛松成領銜的課題組日前撰寫的《我國加快資本賬戶開放的條件基本成熟》報告于近日發佈，報告認為，當前我國正處於資本賬戶開放戰略機遇期，加快推進資本賬戶條件基本成熟。而開放資本賬戶一直為各方所顧慮的就是風險問題，在推進資本賬戶開放的同時，怎樣兼顧風險防範成為關注的焦點。就這個問題，中央財經大學中國銀行業研究中心主任、本報專家組成員郭田勇接受了本報記者的專訪。

　　“近年來，我國資本賬戶開放步伐明顯加快，資本流動程度不斷增強。資本賬戶開放的實現需要多方面的宏微觀條件，目前我國已具備了這一條件。”郭田勇開門見山地説。他進一步分析説，從宏觀層面來講，我國國民經濟整體狀況穩定，政府宏觀調控能力已逐步增強，金融監管能力不斷完善；外匯儲備雄厚；金融市場體系較為完備，使得我國金融市場化解風險的能力不斷增強。而在微觀層面，我國利率市場化和金融市場自由化的步伐均不斷加快，市場機制愈加健全，從事進出口貿易的國內企業以及金融市場中的廣大投資者也有開放資本賬戶的需求。

　　此外，加快資本賬戶開放，促進資本自由流動有利於推進人民幣國際化進程，提高我國金融市場的運行效率，促進我國企業對外投資，通過並購海外企業獲取先進技術、擴張市場份額。因此，資本賬戶開放對我國經濟發展來説利大於弊。

　　“但是，在推進資本賬戶開放的同時也應注意到，目前我國金融體系尚不健全、微觀主體抗衝擊能力仍有待提高，因此開放過程中所存在的風險不容忽視。”郭田勇説。

　　郭田勇認為，“三元悖論”闡述了在開放經濟條件下，一個國家只能在貨幣政策的獨立性、匯率的穩定性和資本自由流動三個目標中選擇兩個，犧牲另外一個。過去，我國通過放棄資本的自由流動從而實現了人民幣匯率的穩定性和貨幣政策的獨立性。“而目前在我國，貨幣政策仍然在宏觀經濟調控中佔據重要地位，貨幣政策獨立性的喪失將意味著對於國內宏觀經濟調控能力的降低，將影響宏觀經濟的穩定性。”而從長期來看，人民幣匯率改革則是我國經濟發展的必然選擇。因此我國在資本賬戶放開之後，將逐漸完成人民幣匯率的改革，而保持貨幣政策的獨立性。雖然我國人民幣匯率改革進程已開始，但目前人民幣匯率仍然較為穩定，並且與市場匯率存在一定差距，而人民幣匯率改革的完成則意味著人民幣匯率在未來的波動性增大。“如果防範措施不完善，一旦人民幣在短期內升值，隨之而來的將是出口銳減、出口企業陷入困境、人民幣投機現象增加，導致金融動蕩和經濟危機的到來。”

　　“資本賬戶的開放必將帶來國際資本大量、快速地流入流出，導致金融市場不穩定性增加。”郭田勇表示，1997年亞洲金融危機爆發的原因便是資本流動性增加使得資本控制的有效性降低，導致金融風險累積，最終爆發金融危機。在一國宏觀經濟不穩定的情況下，國際遊資的活動將極為活躍。經濟衰退時，國際資本將加速流出，從而加快國內衰退；而在經濟過熱時，國際投機活動的增加容易使國內經濟泡沫迅速破滅，甚至陷入經濟危機。“目前來看，我國充足的外匯儲備足以抵禦資本流動的風險，但是對於資本賬戶開放後將長期存在的資本流動問題仍需加以考慮。”

　　郭田勇表示，我國目前的金融體系以銀行為主導，因此資本賬戶放開後大量的國際資本將通過銀行體系流入國內。這些流入的資本可以增加銀行的可貸資金，利於我國商業銀行擴大經營規模、拓展國際業務。但是，由於多年以來我國銀行業競爭並不充分，加之我國商業銀行在操作國際資本方面缺乏相關經驗。“在這種情況下，如果缺乏有效的銀行監管，那麼無論是國際信貸帶來的銀行不良貸款膨脹，還是由於投資高風險領域而可能增加的不良資産，都將為我國銀行業帶來嚴重的衝擊。”此外，隨著資本賬戶的開放，將有大量外資銀行進入國內，與國內銀行爭奪優質客戶。外資銀行通常經營管理更為成熟、服務更為優質，將對我國商業銀行形成巨大的競爭壓力，增加我國銀行體系的不穩定性。

　　近幾年來，國內企業進行海外並購和投資的熱度越來越高，而國際金融危機下的經濟衰退更是為許多企業走出國門提供了良好的機遇。“在資本賬戶開放的條件下，中國企業海外投資並購的態勢將更加迅猛。”郭田勇説，回顧我國企業海外並購的案例，有諸多成功並購案，但也有不少以失敗告終。究其原因，許多企業在經營管理、應對風險以及開拓國際業務等方面缺乏經驗、能力不足，但是由於盲目追求做大而進行海外擴展，最終並購反而成為自身發展的負擔。“因此，資本賬戶開放之後是否會加劇我國企業盲目進行海外並購，也是需要關注的問題之一。”

　　綜上所述，郭田勇認為，考慮到資本賬戶開放過程中可能出現的問題和風險，開放的速度和程度應與我國國內發展和改革的程度相適應，遵循“先流入後流出、先長期後短期、先直接後間接、先機構後個人”的原則，應做好充足的前期工作並採取適當的風險防範措施。“在資本賬戶開放過程中不斷對資本流動規模進行動態調整，根據人民幣匯率的波動幅度逐漸調整對資本出入規模的限制。”完全實現資本自由流動還需加快我國金融市場自由化改革和利率市場化進程，完善我國金融市場和要素市場的價格形成機制，同時提高我國金融體系和金融機構的抗風險能力，並適時推出一批金融衍生産品以轉移匯率風險。積極穩步地推進我國匯率制度改革，增強人民幣匯率的彈性，同時完善外匯市場，改變目前我國外匯市場交易品種單一等問題。完善國內金融監管和宏觀調控以提高應對資本流動風險的能力，並保持充足的外匯儲備，以增強市場的信心並抑制短期投機活動。此外，銀行業需要繼續推進市場化進程，加強商業銀行間的競爭，從而提高銀行的經營水平和風險防範能力。

　　郭田勇表示，“資本賬戶的開放是我國經濟發展的內在要求，也是必然趨勢。在開放的過程中，應當密切關注其中存在的風險，真正做到使資本自由流動服務於我國經濟發展大局。”