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棉花 跨市套利機會顯現

發佈時間:2012年02月17日 10:40 | 進入復興論壇 | 來源:期貨日報 | 手機看視頻


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  春節前後,鄭棉振蕩走高,而ICE棉價卻大幅走弱,兩者價差不斷擴大。近期,市場對澳洲水災的炒作告一段落,鄭棉上漲動能不足,走勢回歸基本面。同時,春播將至,北半球植棉意向公佈在即,ICE期棉面臨方向性選擇,棉價窄幅振蕩的概率增大。CF1209和ICE05合約價差有迅速縮小的趨勢,棉花內外盤跨市套利機會顯現。

  歐債仍存變數

  2月15日,希臘債務談判失敗令市場沮喪。儘管希臘議會為第二輪救援貸款創造了有利條件,但是歐元區其他國家的刁難再次令談判陷入僵局,而3月至5月是歐盟國家債務到期的時間段,債務問題是否能夠順利解決有待觀察,預計將對市場産生持續性壓力。

  植棉意向將有所減少

  據美國國家棉花總會最新調查,受2011年棉價大幅下跌影響,2012年美國植棉面積明顯減少,預計為8272.6萬畝,同比減少7.5%。同時,美棉主産區德克薩斯州土壤乾旱沒有緩解的跡象,將影響新年度的棉花種植,預計美國2012年棉花産量將有所回落。

  中國的植棉面積也不容樂觀。據中國棉花信息網調查估計,2012年植棉面積為7195萬畝,同比減少9.5%。2012年若國家延續棉花收儲政策,將挽回部分面積減幅,而前期由於市場已經對植棉面積銳減炒作,市場對此敏感性將降低,對鄭棉期貨的提振作用也會明顯減弱。

  現貨回暖力度不大

  近期,國內現貨市場有所改善,但總體難以對價格産生持續性帶動作用。春節過後,在棉花收儲和紡企補庫的共同作用下,現貨市場中高等級棉花數量較少,原料價格有所上漲,但成交仍然清淡。

  紡織市場方面,純棉紗、人棉紗等價格都有不同程度的上漲,C32S主流報價在26000元/噸左右。紡織企業訂單情況雖然有所好轉,但庫存依然較多。

內外盤套利機會顯現

  目前,鄭棉與紐約棉市價差較大,明顯偏離正常波動範圍,存在跨期套利機會。選取2011年4月20日至2012年2月14日作為考察時間段,通過單位和匯率的轉換,得出CF1209與ICE05合約的比價走勢(見上圖)。由圖可以看出,二者比值最大值為1.764,最小值為1.025,加權平均值為1.568,標準差為0.151,比值正常波動範圍為1.5至1.6之間,落在此區間的概率為38%,屬於大概率事件。截至2月14日,CF1205與ICE05收盤價的比值為1.717,遠超過均值1.568,並且落在正常區間之外,屬於小概率事件,價差有縮小的趨勢,因此,可以進行買ICE05賣CF1209合約進行套利操作。

  技術上,鄭棉1209合約振蕩下行,昨日跌幅突然放大,回吐前期漲幅,是4個月以來最大單日跌幅。同時,5日均線連續下穿10日和20日均線,短期繼續下跌概率較大。此外,ICE05合約走勢平穩,兩者的價格比率將迅速縮小。

  綜上所述,歐債問題持續發酵,市場信心再受影響。國內紡織企業訂單較春節前有所增加,但明顯差于往年。國內現貨市場成交仍然不見好轉,需求不振對期價的帶動作用有限。而臨近春播季節,植棉面積減少的幅度存在不確定性,對鄭棉期價的持續上漲産生較大壓制。鄭棉與紐約棉收盤價的比值過大,有回歸正常區間的需要,因此,可以買ICE05合約賣CF1209合約進行套利操作。(作者:馬佔,單位:格林期貨)

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