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由於目前公司的盈利能力較差,在目前低基數情形下,盈利隨著煤礦資産在2~3年之內陸續投産,將帶動公司總體盈利能力明顯回升。然而,由於煤礦投産進度的緣故,以及注入資産的價格過高,導致攤薄非常明顯,EPS增速明顯小于凈利潤增速。
凈資産從5.39億元上升至41.8億元,但按照增發後股本12.63億股計算,每股凈資産從3.46元/股下降至3.31元/股,PB相應從5.07上升至5.3。
假設本次重組于2012年年內順利完成,我們預測2011~2013年歸屬於母公司凈利潤為0.39億元、3.05億元、5.8億元,對於EPS分別為0.27元、0.24元、0.46元,攤薄效應明顯。考慮到煤礦投産進度以及重組前後的估值處於行業較高水平,給予公司"持有"評級。(齊魯證券)