公司發佈了11年年報，公司營業收入15.26億元，同比增長191.11%，歸屬於上市公司股東凈利潤1.31億元，同比增長86.56%，每股收益0.40元。公司擬每10股轉增6股，每10股派發現金股利0.4元。

　　點評：

　　立足預涂膜，延伸功能膜。公司設立了“成為國際預涂膜行業領導企業和國際高分子複合膜材料領軍企業”的戰略目標，以光學膜為切入點開啟了公司在高分子功能膜材料領域裏發展的新篇章，形成了二大業務板塊，四大生産基地、境外設立子公司的國際集團性企業。

　　預涂膜領域成果喜人。公司逐步打造成為預涂膜世界領導企業。公司11年在預涂膜領域取得了多項進展：參與了綠色印刷標準的推廣，加大了國內市場的開發；國外市場上，在美國設立了子公司，國際客戶從33家增加到55家；加強了新産品的研發和市場投放，公司相繼推出防劃膜、數碼膜、增粘膜、尼龍膜、柔面膜等新品種，新産品的銷售佔比達到38%；公司從大東南購買了兩條德國布魯克納二手設備，預計2012年4月投産；杭州康得新從意大利塞納吉公司引進了世界先進覆膜機型，打造國際最大印後裝備設備公司。

　　光學膜快速推進。公司11年在光學膜領域進行了積極的佈局，為12年的規模化銷售做了充分的準備。首先建立了由大陸、台灣、日本專家、博士組成三十人的研發團隊和具有多年功能膜材料精細化生産經驗的七十人産業化團隊。收購了台灣大顯光電全部光學膜生産設備，並附帶8項專利，其研發、技術、生産、管理人員將為公司提供三年技術服務。在張家港建設了年産4000萬平米光學膜生産基地，2012年1月份進入量産，預計3月份達産。公司與京東方、創維、TCL、天馬、長虹等37家廠商開展試驗認證，目前這37家光學膜主要依靠進口，需求總量達4.8億平米。目前已經與4家企業簽訂戰略合作協議(創維、深圳惠科、佳的美、天樂)，年供應總量預計1500萬平米，其他客戶預計將在2012年1季度陸續簽訂合作協議。公司2011年9月9日公告了定向增發預案，募集資金總額不超過20億元人民幣，投資總計29.8億人民幣，打造2億平米光學膜産業集群。

　　12年一季度業績繼續高速增長。公司同時發佈12年一季度業績預告，歸屬於上市公司股東的凈利潤同比增長150-180%，對應EPS為0.074-0.089元。業績增長主要是因為募投項目的4條年産2.4萬噸(合計)預涂膜生産線在1季度相繼投産和新建4000萬平方米光學膜生産線在1月份量産，預計1季度末達産。

　　維持“強烈推薦”評級。我們預計公司11-13年EPS分別為0.40元、1.01元和1.59元，對應的動態PE為58倍、23倍和15倍。

　　公司股價對應11年PE較高，但公司在光學膜及預涂膜領域均有良好發展前景，如進展順利公司將繼續高速成長，維持“強烈推薦”投資評級。