1月,化纖及原料價格普漲。2011年下半年,化纖行業持續低迷,導致産業鏈各環節庫存水平較低。2012年1月,受下游節前備貨需求拉動,化纖産品價格出現普遍上漲。替代品方面,棉價從去年12月以來的持續小幅上漲,也成為化纖漲價的重要拉動因素。原料方面,油價受伊朗局勢牽動,同時受歐洲的極寒天氣影響,持續高位震蕩。主要化纖原料PTA、MEG、CPL1月價格明顯上漲,對化纖價格形成支撐。

　　滌綸、粘膠、錦綸低庫存下的備貨需求拉動漲價。12月滌綸、粘膠和錦綸的庫存水平都不高,尤其是滌綸短纖和粘膠短纖庫存水平較低,部分粘膠短纖企業甚至處於負庫存狀態。補庫存需求出現,拉動上述三品種漲價。

　　同時,成本推動和棉花價格的拉動也是導致漲價的重要因素。

　　氨綸1月價格低位穩定,主要原因是去庫存尚未完成。氨綸行業去庫存進程慢于其他品種,12月底行業庫存尚有47天,處於歷史偏高水平。因此,12月下旬出現的備貨需求未能有效拉動氨綸漲價。值得注意的是,截至目前氨綸行業庫存水平已經降至34天,為歷史正常水平,且預計將繼續下降。

　　化纖産品漲價一季度預期可持續。主要理由包括季節性需求和替代品兩個方面。①需求方面,2月中下旬開始,下游紡織行業即將進入傳統旺季,傳統旺季的到來往往伴隨著化纖産品量價齊漲;②替代品方面,我們判斷,2012年度棉花收儲價格有望高於20000元/噸,2012年棉價運行區間將處於20000-25000元/噸。棉價預期向好、價格走高,將利好整個化纖行業,尤其是與棉花替代性較強的品種。

　　風險因素:紡織旺季需求低於預期的風險;油價暴漲暴跌的風險。

　　投資策略與重點公司推薦。我們繼續看好一季度主要化纖産品及原料價格走勢。子行業中,從季節性需求和替代品的角度,我們更看好滌綸和粘膠短纖。另外,關注氨綸行業庫存水平的迅速下降,氨綸有望成為下一個漲價的化纖産品。推薦恒逸石化、泰和新材、桐昆股份。澳洋科技前期股價漲幅較大,且産品價格繼續上漲空間受限。（中信證券研究部）