繼發佈2011年業績同比下降的預告後，嘉寓股份今日推出了新版股權激勵方案。反觀去年推出的舊版方案，公司對2011年的業績“預測”差異甚大，綜合兩個方案推出的時間節點來看，公司難脫為護航高管們成功行權而做低2011年業績的嫌疑。

　　根據今日發佈的新版方案，嘉寓股份擬授出1068萬股股份期權，其中首次向239名激勵對象授予981.8萬份，預留86.2萬份，239名激勵對象包括9名公司高管。此次激勵計劃的主要行權條件包括，以2011年度扣除非經常性損益後凈利潤為基數，2012年至2015年度扣除非經常性損益後凈利潤增長率較2011年分別不低於25%、50%、75%、100%。另外，公司同期凈資産收益率分別不低於8%、9%、10%、11%。

　　這是嘉寓股份不到1年以來第二次推出的股權激勵計劃。2011年5月4日，公司曾推出股票期權激勵計劃(草案)，當時鎖定的行權價格為30.84元(未考慮後續分配影響)。公司表示，自該方案推出以來，國際國內經濟形勢和資本市場發生較大變化，導致深滬兩市及公司股價持續低迷，鋻於此，如公司繼續推行該激勵計劃將無法達到激勵效果等原因。為有效落實激勵與約束機制，公司于2012年1月9日經董事會審議撤銷上述2011年度推出的股票期權激勵計劃。

　　就在廢除上述激勵計劃10天后，嘉寓股份發佈2011年度凈利潤同比下降10%-17%的業績預告，而業績變動的原因主要包括：報告期內公司加大對研發項目的投入，增加了研發費用支出；因公司經營規模不斷擴大，聘用的管理人員比去年同期有所增加，相應的職工薪酬及社會保險、差旅費、辦公費增加；公司加大對華東、華南和東北市場的開拓，前期投入開辦費及銷售費用比上年同期有所增加；由於上述市場暫時尚未形成收益，放緩了凈利潤的增長以及國家對房地産的宏觀調控使結算放緩，企業計提資産減值損失有較大增加。

　　也就是説，嘉寓股份上市第2年業績就掉頭向下。然而根據公司舊版激勵方案的行權條件，以2010年度為基數，公司2011年扣除非後凈利潤增長率較2010年不低於25%，高管們方能如願行權。從上述行權條件可以看出，公司彼時對2011年保持比較大的業績增速持有信心。而不久前的業績預告不僅推翻了上述增長的“預測”，而且差異較大。

　　分析人士就此認為，由於公司新版股權激勵變更為以2011年度為業績基準，因此將2011年的業績往下“修正”，對公司參與激勵計劃的高管們最為有利。由於2011年以來，受公司股價大幅下跌影響，舊版股權激勵顯然難以為繼。綜合公司幾次對業績預測變動的時點來看，嘉寓股份難以擺脫人為做低2011年業績的嫌疑。而類似情形在A股其實並不鮮見。(來源：上海證券報)