開發商較12月份時更為謹慎

　　2月9-10日，我們走訪了恒大地産、萬科、金地集團、合景泰富等知名開發商的公司總部。與我們去年12月的調研相比，總體上開發商的態度都更加謹慎。

　　開發商認為降價策略見效減弱，因其對銷量的刺激效果下降

　　開發商表示短期內他們不大可能大舉推行降價策略。與2011年四季度時部分項目降價10%-20%推動銷量部分反彈不同，今年年初以來銷量對於開發商進一步降價的敏感性持續下降。大部分開發商似乎尚未決定即將到來的二季度銷售旺季時的定價策略，但總體而言，他們預計在歷史庫存壓力較大的主要城市，一手房市場的銷售均價將進一步下降（降幅可能放緩）。他們還預計二手房市場的降價也會更為普遍。

　　新開工面積可能進一步減少；土地收購將暫停

　　幾個月前這些領先的開發商尚預計2012年新開工項目將持平，儘管眼下定價策略尚不明朗，但這些企業認為新開工面積可能同比削減20%-30%。此外，大多數開發商表示他們將暫時停止收購新地塊以便謹慎管理現金流。只有萬科表示2012年將積極尋找機會擴大土地儲備，但會通過合作開發的方式以減輕財務負擔。

　　對最近地方政府的放鬆措施持懷疑態度

　　從我們與開發商的交流來看，開發商似乎對蕪湖市出臺的房地産放鬆措施及其影響、以及此類措施推廣至更多城市的可能性普遍持懷疑及謹慎態度。所有開發商仍認為2012年緊縮政策出現明顯逆轉的可能性不大。

　　我們仍看好注重資産週轉的開發商

　　我們仍看好注重資産週轉速度/普通住宅産品/二三線城市及中西部業務的開發商。

　　我們的首選股（評級均為買入並位於強力買入名單）包括恒大地産、萬科A和保利地産。此外，我們在海外上市的開發商中還看好（評級均為買入）龍湖地産、華潤置地、雅居樂房産和融創中國，在A股開發商中看好金地集團、魯商置業和首開股份。

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