（下文是本人回答北京晨報記者發來的問題，分析歸真堂該不該上市和反思中國股市的發行制度。）

　　北京晨報：

　　歸真堂靠活取熊膽發財，股民因A股熊市發狂。

　　歸真堂是一家以熊膽為原料的藥業公司，本來謀求在創業板上市，募資將用於年産4000公斤熊膽粉、年存欄1200頭黑熊等兩個項目。但其“活熊取膽”的殘酷做法，遭到民間輿論的強烈抗議。動物基金保護組織認為，這種缺乏社會責任的公司不僅不應該上市，而且應該取締下市。面對民間的眾怒和聲討，歸真堂創辦人邱淑花選擇了政府公關，並公開聲稱“反對我們就等於反對國家。”

　　當歸真堂正在為“能否成功登陸A股市場，為活取熊膽從股市吸金”而焦慮的時候，中國的上千萬投資者卻在為“圈錢新股滾滾來，漫漫熊市無絕境”而糾結。歸真堂的上市計劃恰似一根導火索，將長期在熊市中煎熬的投資者的怒火瞬時點燃，很多人更是把矛頭直指國內資本市場，認為“資本市場是優化資源配置的平臺，不該是扶危濟困的福利院，不該成為魚龍混雜的垃圾場，更不該成為缺德行為的助力器。

　　歸真堂上市：為啥遭到抵制？

　　北京晨報：歸真堂上市之所以遭到民間的抵制，主要還是緣于擬上市公司對社會責任的漠視。一家公司，如果連起碼的道德底線都沒有，連起碼的社會責任心都沒有，即使上市了，又如何能保證對投資者負責呢？

　　嘉賓：

　　蘇培科（對外經貿大學公共政策研究所首席研究員）：

　　我覺得不能簡單地給人家蓋棺定論，畢竟他們的産品是在醫人病痛，只是“活熊取膽”太過殘忍。我們希望這家公司能夠儘快轉型研發取代性的藥物，而不是迎著爭議、拿著領導批示強行上市。對於這類有爭議的公司，證監會最好別讓其上市圈錢，否則對投資者是不負責任的，況且未來還面臨倫理的挑戰和法律的禁限，以及會遭到全世界動物保護組織的反對，雖然目前我國的法律還沒有禁止熊膽入藥，但未來一定會有相應的立法禁止，所以讓這樣一個公司上市融資去養更多的熊然後去殘忍的取膽，顯然是不道德的。

　　股民之所以反對其上市主要原因是不希望讓這樣一個不確定性的公司上市圈錢，也不希望中國資本市場淪為血淋淋的圈錢場。

　　北京晨報：目前針對公司上市的法律法規，在社會責任方面有什麼樣的要求？能否保證股市中的每一分錢都流到真正需要的公司手中？我們看到，在現有的上市公司中，不斷曝出黑幕和醜聞，歸根結底都屬於缺乏社會責任的體現。例如：雙匯火腿腸事件，蒙牛牛奶事件，紫金礦業污染事件等等，讓這樣的公司上市融資，豈不是在助長他們的“缺德”行為？很早以前的銀廣夏生産麻黃素，可廠房從未開過工，居然利潤高的驚人，儼然成了洗錢的場所。生産撲克牌沒什麼技術含量和競爭力，姚記撲克卻能堂而皇之地在A股市場上市融資。這些行為顯然和資本市場“優化配置資源”的基本功能有違。大家怎麼看這些事？認為問題出在哪？該咋解決？

　　嘉賓：

　　蘇培科（對外經貿大學公共政策研究所首席研究員）：

　　社會責任本來就不是一個量化的、具體的概念，尤其在一個道德缺失和社會責任缺失的地方自然很難找到具體的描述，況且我們沒有法律禁止熊膽入藥，只是對待動物太過殘忍，這一行為需要立法禁止。但客觀的説，“活熊取膽”與你所説的“三聚氰氨”、“瘦肉精”是兩個概念，前者有悖于自然界的和諧，而後者是食物造假，會危害人們的生命安全，如果他們的藥品造假則是缺乏社會責任的範疇。

　　對於中國這樣一個“只長胖不漲高”的股票市場，監管部門應該深刻反思，如果只重抽血而不重造血、忽視投資和資源配置功能，那這個市場一定會崩潰，而且投資信心很難恢復，目前恰恰處於這樣一個階段。有常識的人都知道，在這個時候應該適當的停車修理或者減速，而不是繼續“踩油門”去高速圈錢。在股市休養生息期間，可以儘快啟動新股發行制度改革，可從如下幾個方面來著手：一要改變目前權力發審的模式，將新股發審的權力下移，實施更加市場化的“註冊制”。

　　北京晨報：面對目前A股市場跌跌不休的現狀，很多人都將之歸因為上市公司圈錢無度、新股發行綿綿不斷，導致供需嚴重失衡所致。在這樣的情況下，我們的資本市場是該對擬上市或已上市的公司進行嚴格要求，優勝劣汰，凈化市場，還是該對這些公司網開一面，給予更多包容？

　　嘉賓：

　　蘇培科（對外經貿大學公共政策研究所首席研究員）：

　　對於公司上市必須要嚴格要求，但不是像目前這樣千軍萬馬去擠獨木橋，似乎是為了嚴審、為投資者負責，但實際情況與“父愛主義”的初衷背道而馳，行政主導下的權力發審不但沒有選出優質的公司，反而成了權力尋租的溫床，各種帶有財務欺詐的公司通過形形色色的公關，紛紛高價上市圈錢，拿了好處的監管部門睜一隻眼閉一隻眼，而這些公司卻成了打不得、罵不得的保護對象，對媒體揭露出來的“壞孩子”，只用低廉的處罰成本大事化小小事化了，而過低的違規成本恰又默許了他們的胡作非為，結果扭曲了各種市場化的功能，成為阻礙市場化改革的最大障礙。所以説新股發行制度是中國股市諸多病症的“萬惡之源”，我建議新股發行制度可從如下幾個方面來著手改革：一要改變目前權力發審的模式，將新股發審的權力下移，實施更加市場化的“註冊制”；二要在詢價環節實施懲罰性的報價成交機制；三要取消網下特權分配機制，讓市場中的所有投資者公平參與申購；四要用“市值配比認購法”來限制一級市場的“裸申專業戶”，讓一、二級市場價格和利益有效銜接，改變一、二級市場價格割裂的問題；五要解決全流通定價機制，不妨成立專門的借券公司，將新發行的限售股借給這些借券公司，然後實施融券，在理論上實現新股發行的全流通，從而讓IPO定價趨於合理；六要儘快叫停券商“直投+保薦”的模式，可以從根本上解決新股發行的“三高”現象；七要返還一級市場申購資金在凍結期的利息，讓監管部門最好遠離利益瓜葛；八要嚴格監管開盤、收盤和申購環節的各種市場行為，避免價格操縱。