有色板塊今年以來已經上漲19.98%，大幅跑贏大盤近12個百分點。從上周的走勢來看，基於國內樓市微調有全面推進態勢以及美國經濟數據繼續向好基礎之下的板塊持續反彈，資源類大宗金屬股走勢短期更為強勁。但市場炒作邏輯已經呈發散狀態：既有選擇基本面最為強勁的銅業類公司的投資邏輯，也有選擇基本面欠佳但漲幅較少的以中金嶺南為代表的鉛鋅類公司的投資邏輯，最終表現為板塊的全面性上漲，一週漲幅3.62%。

　　我們目前的觀點是，既然此波反彈更多的是建立在對美國QE3，甚至全球貨幣政策寬鬆的再次預期的基礎之上，那麼經過近兩個月的反彈，當LMEX已經回到了2011年9月19日QE3落空引致的暴跌之前的平臺後，繼續的上漲就需要更強勁的理由來支持。從這個角度更能解釋近期金屬價格的劇烈震蕩。同理，金屬價格現階段的震蕩態勢勢必也將導致A股有色板塊走勢的震蕩。此波板塊反彈後，部分有色股也重新站上了2011年9月19日QE3落空導致的暴跌前的平臺，繼續上行同樣需要更為強勁的理由。從這個角度分析，追高肯定是不可取的。如果接下來，市場短期對流動性預期審美疲勞，而實體經濟層面沒有持續利好釋放，歐債危機繼續興風作浪（未來兩個月是歐元區主要風險的窗口期），金屬價格將繼續面臨巨幅波動。但基於現階段，美聯儲多次強硬表態維持寬鬆貨幣政策，以及市場對歐洲央行3月降息的預期，2月宏觀環境依然對金屬價格的走強較為有利，金屬價格消費淡季維持高位震蕩可期。繼續建議本著安全邊際第一的原則進行板塊投資配臵。我們2月的板塊投資組合為：江西銅業（20%權重）、新疆眾和（20%權重），山東黃金（20%權重），紫金礦業（10%權重），辰州礦業（15%權重），包鋼稀土（15%權重）。（國信證券研究所）