公司推出上市後的第二次股權激勵計劃，擬以定向增發方式向激勵對象授予股票期權共計295萬份，佔簽署日公司總股本13390萬股的2.2%。

　　本次激勵對象的範圍為公司核心技術業務人員以及公司中層管理人員共計199人。

　　行權條件：1)凈利潤增速：以2011年凈利潤為基數，2013-2015年凈利潤增速依次不低於60%、90%和120%；2)加權平均凈資産收益率依次不低於12%、12.5%和13%。

　　行權價格為42.78元。

　　行權安排：有效期為自股票期權授權日起五年。本次授予的股票期權自本期激勵計劃授權日起滿24個月後，激勵對象在可行權日內按30%、30%、40%的行權比例分期行權。

　　評論：

　　和上次股權激勵對比，我們發現有如下變化趨勢：

　　1)行權條件分析：根據方案公佈的行權條件經過計算後可以得到公司2012年-2015年四年間的凈利潤複合增速達到22%，其中2013年相對於2011年兩年間的凈利潤複合增速為26.4%；保守計算2011年公司凈利潤增長60%。和上次股權激勵相比以及經過測算，我們認為本次的考核標準明顯提高，同樣是13年的凈利潤最低規模由第一次的2個多億，上調至3.2億元。其次，從ROE水平上來看，本次股權激勵方案的標準也較上次每年不低於10%的目標明顯上調。

　　2)激勵對象分析：和上次股權激勵對象類似，本次方案仍然涵蓋了公司的生産、銷售、設計、財務等部門，以及一線班組長和店櫃長也在激勵範圍內，若全部激勵對象行權，公司持股員工數將接近500人(激勵對象有所重疊)。從激勵詳細名單來看，本次激勵的對象進一步下沉，尤其是設計師、銷售代表、商務專員的激勵，中層主管的比例有所下降。

　　盈利與預測：維持公司“增持”評級，目標價50元。(國泰君安 張昂)