盈利預測及估值:假設公司在年報披露前通過高新技術企業資格復審,我們調整收入增速和所得稅率,維持盈利預測:預計11-14年營業收入為36.0、42.0、50.0、59.0億元,同比增速16.3%、16.7%、19.1%、18.0%,EPS為0.88、1.20、1.57和2.02元。凈利潤增速為35.5%、36.4%、30.6%和28.4%。參考公司凈利潤增速及國內少有的品牌建設能力,維持目標價42.3元,對應35.312EPS,給予“買入”評級。

　　化粧品行業“強者恒強”,上海家化擁有清晰的品牌建設戰略和強大的研發實力做後盾,管理優秀,營銷能力較強。旗下佰草集、高夫、美加凈增長較好,藥粧品牌玉澤可能成為新的收入增長點。儘管12年收入增速可能放緩,但凈利潤仍可維持較快增長。目前股價已較前期高點下調16%,建議長期投資者逢低吸納。(國金證券 王曉瑩)