上周A股先抑後揚，在利好傳聞刺激下，週四、週五連續上漲，站上60天均線，創出本輪反彈的新高。

　　上週五的上漲給市場帶來了久違的賺錢效應。在週末消息面偏向利好的氛圍下，週一兩市小幅高開，滬指早盤曾經上攻至2340點附近，隨後股指回落，強勢震蕩整理。下午滬指一度跳水，但在60天線上方企穩。最終滬指成功翻紅，小漲0.73點。板塊方面，化工、玻璃、陶瓷、煤炭等傳統週期性行業漲幅居前；黃金、地産、船舶製造等板塊跌幅居前。從技術上看，週一屬於突破後正常的震蕩整理，成交量小幅回落，量價配合較為理想。盤面上，化工類個股由於價格提升的原因表現活躍，一批年報題材類的個股也表現搶眼，顯示做多熱情開始增強。不過值得注意的是，始於2132的反彈已經靠攏了3067以來的滬指下降通道的上軌，即使突破了60天線，上方依舊存在壓力。

　　春節後消息面以及政策面暖風頻吹。不過，無論是懸而未決的養老金入市，還是連續兩月回資銀行分紅比例下調。這説明，目前短期市場的波動很大程度上源自於流動性，而投資者不會錯過任何不帶有邊際效應遞減的流動性改善預期。

　　短期市場投資者偏向看流動性改善的可能。而另一方面，宏觀經濟以及微觀經濟層面的增速問題依然存在著不佳的預期。截止上周，兩市共有1532家A股公司公佈了2011年業績預告。和往年不同的是，今年業績預告出現向下修正的公司比例在A股市場堪稱史無前例。公佈業績預告的公司中，236家發佈了修正公告，向下修正的公司比例接近七成，比之往年有大幅提高。而從機構一致盈利預期來看，進入2月，行業分析師對於2011年上市公司盈利增速的測算，已從21.8%下調至20.33的水平。其中，農林牧漁、輕工製造、黑色金屬、有色金屬行業的盈利增速下調了超過10%以上。整體上看，上市公司層面反映出微觀層面的業績拐點尚未顯現。

　　中級反彈的首要因素還是流動性改善，就目前情況看這一趨勢沒有改變。我們預期滬指將繼續在2280-2350點區間震蕩整理，市場還需要更多的指引來尋找方向。板塊方面，由於臨近3月的兩會，農業、新興産業可能在産業政策刺激下獲得一定的收益，投資者不妨適度關注。另外，隨著年報的逐步披露，短線投資者可以關注年報相關的題材。