著名經濟學家郎鹹平(資料圖)

　　如果存在內幕交易，有內幕的人就會成為有錢人，其他老百姓因為受到損失而越來越窮了。所以監管的真正目的，就是為了保護中小股民的利益，不準內幕交易，不準操縱股價。

　　《理財週刊》：

　　你了解打擊內幕交易本質嗎

　　文/郎鹹平

　　長期以來，“內幕交易”這個中國股市毒瘤，總在不經意間帶給我們陣痛。我們嚴打內幕交易的口號喊這麼多年，也打了這麼多年，為什麼不能根除？問題又出在哪？

　　監管本質是藏富於民

　　內幕交易就是在信息公佈之前完成的所有交易，美國證監會對內幕交易打擊是最嚴厲的。如果某一股資金突然入市拉抬股價，拉到高位之後套現離場，坑害中小股民，這就是不公平交易，是不允許的。美國之所以這麼做，就是希望藏富於民。要藏富於民，那就需要老百姓在一個非常規範的市場裏面同一天拿到信息，然後大家去交易，創造的財富大家一起分享。而不是説一個人透過所謂的內幕交易把我們的利益全部席捲走了，變成一個人的財富了。如果存在內幕交易，有內幕的人就會成為有錢人，其他老百姓因為受到損失而越來越窮了。所以美國確立下來的監管的真正目的，就是為了保護中小股民的利益，不準內幕交易，不準操縱股價。

　　美國調查內幕交易非常具體，比如説今天下午3點鐘公佈利好消息，那在這之前所有的能夠帶動股價上漲的交易全部都叫內幕交易，可能有幾百起對不對，但它只抓其中一起，然後用國家的力量把你打得“家破人亡”，絕對有震撼力。對於內幕交易，美國有一個很好的機制，叫辯方舉證。也就是説，如果股民控訴你，懷疑你這個産品有問題，你就要給監管機構説清楚，舉證證明你沒做這個事，你沒坑害人。如果你沒説清楚，你就是犯罪。這就是為什麼從1934年一直到今天，美國會授予這種監管法令無上的權力，就是要造成一個可怕的、強大的震撼力，一旦抓到你一次之後呢，它就用國家的力量和你打官司，這是非常可怕的，目的就是保護中小股民。

　　我們的《證券法》也是不準內幕交易的，我們總共調查了227起內幕交易，立案的有61起，移送公安機關的有16起，其他的有166起都是非正式調查。《證券法》的本質意義是，一旦碰到有衝突的時候，你做決策的惟一判斷標準就是能否確保中小股民的利益。我國的《證券法》對於內幕交易最高處罰是300萬元人民幣，處罰的力度明顯不足。

　　現在最根本的不是監管水平的問題了，而是監管思路的問題。不少監管問題其實是還沒有搞懂監管的本質，監管必須以老百姓，以中小股民的利益為惟一的考慮因素，而不是為了完善社會機制或者別的什麼。

　　立法的目的是承擔責任

　　美國1934年《金融交易法》的所有目的就是每個人都承擔信託責任，替國家藏富於民，替老百姓創造更多的財富。這就是美國建立股票市場的終極目的。

　　説到信託責任，它背後要有一個對法的尊重的精神，信託責任本身是要寄託于一個人的良心。在美國也好，在歐洲也好，信託責任之所以這麼重要，是因為它背後有強大的法律震懾力，讓你不敢沒有信託責任。美國老百姓對於美國政府的執法力度是非常支持的。當時奧巴馬所碰到的困境來自於華爾街的壓力，是來自於利益集團的壓力，但老百姓是非常歡迎的，因為老百姓確實看不懂，確實需要政府來協助，因此對於華爾街的制裁到最後得以通過，因為這已經成為一個非常重大的民生問題。

　　如果我們的監管單位不知道如何監管，手段不會，目的也搞不清楚，到最後吃虧的當然還是那些中小股民，這也會違反我們這麼多年一直提倡的藏富於民的理念。政府出面打擊內幕交易的目的不是為了打擊而打擊，而是為了一個長遠的立國目標——藏富於民。