重點公司增勢良好，預計2011年整體業績增速為23.5%

　　預計增速50%以上有3家：麗江旅遊、湘鄂情、中國國旅

　　預計增速30%-50%有3家：三特索道、宋城股份、峨眉山A

　　預計增速10%-30%有3家：黃山旅遊、ST張家界、中青旅

　　預計業績持平或下跌有3家：桂林旅遊（地産結算低於預期，政府補貼減少）、錦江股份（2010年世博會高基數）、首旅股份（門票分成）。

　　下調業績預測調整的公司如下：

　　微幅調整（調整幅度

　　明顯下調（調整幅度>10%）的公司主要有：桂林旅遊、首旅股份、中青旅。

　　板塊上市公司業績增速分化日益顯著

　　公告預增超過100%以上的2家，預增在50%-100%間的有2家，預增在20%-50%間的有2家，預計業績持平1家，預計業績下降1家，預虧1家。

　　在已公佈業績預告的重點公司中，有1家符合預期（麗江旅遊），2家略微低於預期（宋城股份、中國國旅），1家明顯低於預期（桂林旅遊）。

　　維持板塊“謹慎推薦”投資評級

　　儘管我們略微下調了部分重點公司的盈利預測，但根據調整後的預測結果，在存在一定同期不可比因素下，重點公司2011年整體業績仍保持23.5%的增速；從估值來看，按照Wind一致預期，2012年重點公司整體動態PE僅21.3倍，處於歷史較底部區域。我們仍維持板塊“謹慎推薦”投資評級。

　　受估值回調壓力和部分投資者對旅遊消費可能滯後於經濟週期疑慮等影響，短期旅遊板塊確實較大可能呈現以時間換空間的平淡行情，但我們仍堅定認為中國旅遊業2012年在無突發事件前提下預期仍將保持穩定較快增長；而且預期在擴內需背景下行業也將迎來更多的政策利好，旅遊板塊成長性特徵將日益強化。我們建議在近期的整理行情中把握逢低配臵旅遊板塊機會。從選股思路來看，我們認為中短期主要佈局兼顧防守能力與主題機會的個股，中長期則重點佈局産業融合與區域多元化發展，個股推薦排序為：中國國旅、峨眉山A、麗江旅遊、湘鄂情、中青旅、三特索道、宋城股份、錦江股份、黃山旅遊、ST張家界、首旅股份。（國信證券研究所）