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零售板塊估值優勢凸顯(薦股)

發佈時間:2012年02月02日 13:59 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券網 | 手機看視頻


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  一、行業觀點:百貨行業絕對估值已觸及歷史底部,估值優勢凸顯。

  1、零售及其子行業總市值仍然高於其折現值;

  2、2011 年百貨行業總市值/DCF 折現值的比例已經低於2008 年行業低點,估值優勢

  凸顯;

  3、專業連鎖總市值/DCF 折現值的比例仍然高於歷史底部水平。我們認為百貨子行業

  從絕對估值的角度看,總市值/DCF 已經低於歷史最低水平,估值優勢十分凸出,而

  且1 月月報我們從國際及國內零售行業PE、PS、PB 角度分析了百貨行業的相對估值,均已經觸及歷史低點。綜合絕對估值和相對估值,百貨行業估值均已處在較低水平,

  中長期估值優勢凸顯。

  二、數據跟蹤:廣發零售指數12 月份增速出現較大幅度反彈。

  12 月份零售行業指數維持在高位,增速為28.41%,出現大幅反彈,環比提升4.04 個

  百分點。分品類看,黃金珠寶銷售增速出現明顯回升,同比增28.6%,環比升7.4 個

  百分點,服裝類類(20.1%)、食品類(17.3%),增速均有不同程度回升,預計行業增

  速底部有望在2012 年一季度形成。

  三、盈利預測及投資建議:

  百貨子行業絕對和相對估值均已觸及歷史底部,估值優勢凸顯。隨著春節銷售數據和

  部分公司1 月份銷售數據的出爐,我們對行業一季度有望扭轉目前較為濃郁的悲觀情

  緒信心加強,基於此,2 月份加大對已補跌的業績反轉型公司的配置比例。南京中商、

  歐亞集團和銀座股份屬於業績彈性較大的反轉型公司,友阿股份作為區域白馬股既有

  估值優勢又有一定的彈性,王府井是行業龍頭和行業整合者,且股價已經大幅低於大

  股東增發價,彈性較大。因而2 月份建議重點關注:南京中商、友阿股份、王府井、

  銀座股份、歐亞集團。

  四、風險提示:

  經濟下行、網購衝擊、勞動力和物業成本持續上漲等。(廣發證券研究中心)

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