在徐徐展開的年報大戲中，現金分配成為了突出的熱點。相比于2010年的2827億元，2011年央企分紅規模有望再上一個臺階，考慮到同比增幅，以及中國水電等次新股因素，274家央企上市公司現金分紅或超過3500億元，規模預計超過中國平安的總市值。

　　分紅意願積極

　　剛剛過去的1月份，16家上市公司成為了率先披露年報的“先鋒”，較以往更加優厚的分配預案成為了最為顯著的特點。在非ST類公司中，10家公司的董事會提出了包含派息在內的利潤分配計劃。另外，民和股份、傑瑞股份等9家公司還在業績預告中披露了分配計劃。WIND數據顯示，已披露預案的19家公司預計分紅金額為10.76億元，與2010年4.54億元相比，增幅達到了1.37倍。

　　從整個A股市場來看，以工商銀行、中國石油為首的央企是歷年的分紅“主力軍”，它們的態度將決定2011年分紅派現規模的增長幅度。

　　內蒙華電是少數幾家2010年大幅盈利卻未進行現金分配的央企公司，“零分配”的狀態延續了三年。“近幾年不分配主要是受到2008年大幅虧損的影響，在此之前，我們公司的分紅比例是非常高的”，內蒙華電董秘張彤表示，“隨著經營的好轉，並且響應監管部門的號召，2011年公司會推出大比例的現金分配預案”。

　　即使是陷入鐵路投資減速困境的中國南車，也在分紅情況説明中提出“未來仍將保持持續、穩定的分紅政策”。2008年-2010年期間，中國南車的分紅金額分別為3.79億元、4.74億元和4.74億元，其中2010年的分紅金額佔凈利潤的比例為18.71%。

　　當然，對於兩百餘家央企來説，盈利能力決定了分配方案的差異，例如東方航空的最新未分配利潤仍為負，中海集運2011年前三季度虧損15.82億元，這些公司可能無法在年報中提出分紅計劃。

　　此外，經營環境也是十分重要的因素，實際控制人為財政部的信達地産雖然連續多年盈利，未分配利潤高達24.80億元，不過該公司自2003年以來就未進行過任何形式的利潤分配。信達地産證券部工作人員表示，由於受到調控政策的影響，公司面臨著較大的資金壓力，2011年是否推出現金分配計劃尚在討論階段。

　　三因素刺激分紅井噴

　　2010年，1315家A股公司累計派現5029.58億元，其中央企公司的派現金額為2827.39億元，佔比為56%，顯然這些“國家隊”成員成為了推動分紅規模持續上升的主力。以2010年央企分紅金額環比增幅21%進行測算，加上中國水電、藍科高新等次新股的因素(按照2011年三季度凈利潤乘10%計算)，2011年央企上市公司分紅規模預計將超過3500億元。這一分紅金額甚至高於了中國平安的總市值(A股+H股=3035億元)。

　　之所以預計央企分紅維持高增長的趨勢，主要是由於三方面原因。一是業績持續穩定增長，在有分紅可能的上市公司中(未分配利潤和2011年前三季度實現盈利)，2011年前三季度實現凈利潤合計7648.29億元，與同期的6446.43億元相比，增長了18.64%。尤其是工商銀行、建設銀行、中國神華等分紅“大戶”的業績均穩中有升。

　　二是分紅隊伍有望擴編。2008年-2010年，有分紅行為的央企公司分別有140家、142家和144家，在數量維持穩定的同時，佔比情況卻並不樂觀。其中，2010年分紅公司佔央企總數的比例僅為53%，也就是説，仍有近半數的公司沒有進行現金分配。隨著監管部門鼓勵加強對投資者的回報，原本吝嗇于現金分配的上市公司有望躋身分紅隊伍的行列。值得注意的是，許多上市公司已經逐步走出了2008年全球金融危機的影響，在盈利彌補前期虧損之後，2011年的分紅能力得到了很大的提升。

　　三是融資需求的推動。在貨幣緊縮的政策環境下，央企也面臨著資金緊張的壓力，銀行業受制于資本充足率的要求，中國南車、中國北車希望擴産卻苦於融資難。根據證監會規定，再融資的上市公司最近三年現金分紅佔公司可分配利潤的比例不少於30%。從2008年-2010年期間的情況來看，接近證監會再融資規定的央企公司(佔比高於25%)只有53家，多數公司如果希望通過股權進行融資，則需要在2011年加強現金分紅的力度。

　　5家公司股息率有望衝高

　　股息率是衡量股票是否具有投資價值的重要標尺之一，如果多年年度股息率超過一年期銀行存款利率，則可以視為收益型股票。尤其是在二級市場跌宕起伏、持續低迷的當下，股息率水平較高的股票有望吸引投資者長期持有，保持股價的穩定。

　　假設2011年分紅維持前一年度的水平，並剔除2011年前三季度業績大幅下滑的公司，參考1月31日收盤價，股息率高於一年期銀行存款利率(3.5%)的央企公司共有5家，分別為深赤灣A、建設銀行、工商銀行、長江電力、國電電力。其中，深赤灣A2010年推出豐厚的分紅方案，每10股派現4.63元，參考目前的股價9.63元，股息率為4.81%。不過，2011年前三季度深赤灣A凈利潤同比減少逾一成，年度分紅是否能夠維持2.99億元的水平存在變數。

　　金融類上市公司是股息率整體水平較高的板塊，建設銀行、工商銀行股息率分別為4.45%和4.28%，另外交通銀行、中國人壽、農業銀行等公司的股息率也均超過2%。在股市震蕩下行的過程中，這些業績穩定、投資價值高的股票成為了最為抗跌的品種，以上5隻金融股近期均明顯跑贏大盤。

　　寶鋼股份曾在2010年推出每10股派現3元的分配方案，分紅總額高達52.54億元，如果僅以目前5.09元計算，股息率甚至超過了5%。然而，寶鋼股份披露的業績快報顯示，2011年凈利潤約為73.02億元，同比減少43.35%。在業績大幅下滑的情況下，冀望寶鋼股份維持逾50億元的分紅規模難度很大。