投資時鐘從“滯漲”轉向至“衰退”，債券仍是最好的投資品種。

　　國家統計局公佈的數據顯示，去年12月居民消費價格指數(CPI)同比上漲4.1%，為2010年9月以來最低水平，且為去年7月觸及6.5%的三年高點後連續第五個月回落，大致符合機構4%的預期。整體來看，通脹如預期下滑，為政策放寬預留更多空間。

　　美林投資時鐘把經濟按照GDP和CPI的不同組合劃分為四個階段：衰退、復蘇、過熱、滯漲。當前CPI拐點已現逐步下行、宏觀政策微調放鬆、經濟增速下滑明顯，市場人士分析目前我國經濟發展已處於 “滯漲末期”，投資時鐘即將轉動至低增長低通脹的“衰退期”。在CPI與GDP雙降時代，股市難以出現系統性上漲機會。2012年債券基金能否“債”續輝煌？對此，記者採訪了2011年債市冠軍廣發增強債基基金經理、同時也是廣發固定收益部總經理謝軍。

　　謝軍表示，根據美林投資時鐘理論，在不同經濟週期的不同階段，不同行業的相對收益也會分化。經濟復蘇階段，股票市場可選消費、電信表現較好；過熱階段，技術、工業表現較好；滯漲階段，上遊資源較好；衰退階段，必需消費、金融表現較好。信用債與股票都屬於風險資産，都反映了經濟的基本面，最大的基本面就是CPI、GDP都下行，追求防禦性是關鍵，現金和債券仍是最好的投資品種，2012年債券基金和貨幣基金仍可期待。

　　日前，中石油企業債兩個品種認購倍數雙超30倍，創歷史新高，而與之形成鮮明對比的是另外3家發行人慘遭降級。但這種夾雜著偏愛與冷落的環境，無礙機構對2012年信用債投資機會的看好。廣發基金相關人士表示，相較前期收得較緊的宏觀經濟，在通脹高峰過後，未來政策有放寬的空間，這給債市特別是信用債帶來利好。

　　“經濟增速下滑、通脹高峰已過，這是我們對於後期宏觀經濟的整體看法，在這種環境下，我們認為類屬資産配置還是要以高信用等級、中長期品種為主。中長期就是為了拉長久期獲得彈性收益，高信用等級是為了規避中低級信用債出現違約事件的可能。” 廣發基金基金經理代宇對債市的整體判斷做了進一步闡釋。

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