申銀萬國證券研究所紡織服裝行業研究員 王立平 林雋婕

　　2011年四季度，國際市場疲軟使得紡織服裝行業下游需求不振，再加上國內企業年底內部遇資金還貸壓力，外部受東南亞更具價格優勢的競爭，紡織服裝行業的中小企業壓力增加，行業整體景氣度仍處於低位。預計2012年一季度紡織服裝出口仍將延續此趨勢。

　　展望2012年，目前紡織服裝行業進入調整期，但從全年角度我們繼續看好男裝行業龍頭公司。較低的渠道庫存、受益中小城市消費升級，男裝産品整體價格持續提價以及行業龍頭公司在設計、面料、服務、店舖陳列和供應鏈管理等方面的不斷完善，男裝增長確定性較高。

　　從即將公佈的2011年紡織服裝企業年報業績看，能超預期的公司很少，而男裝類公司基本符合預期。休閒服公司業績略低於預期；紡織製造類公司第四季度訂單需求較差，産品價格自2011年下半年以來跟隨棉價在下跌，目前基本企穩，一季度是製造企業淡季，今年放假較早，需要觀察春節後的訂單和棉價情況是否有所好轉。

　　我們預計紡織服裝行業走勢與2011年一季度有些類似，3至4月左右是個較好的時間窗口。原因包括，目前市場擔心春節提早導致1至2月零售數據很差，3月利空數據出完，並開始陸續公佈年報，若基本面較好以及業績確定性較高的公司有望迎來估值修復，隨後陸續將召開2012秋冬訂貨會，都會給行業帶來積極影響，預計下半年形勢也較為明朗。