獨立學者 謝國忠（資料圖）

　　今年將會是二十年來最動蕩的一年。一旦政治危機蔓延，就可能會讓處於過渡時期的全球主要經濟體進退維谷。從美國肇始的金融危機，已經在歐洲肆虐，以後還可能會重創一些目前相對穩定的主要新興國家。

　　金磚國家今年可能會面臨嚴重的經濟困難。有的可能會經歷傳統形式的貨幣危機。為了應對2008年金融危機，主要發達國家央行放鬆了貨幣和財政政策，其中相當一部分資金流入了新興市場，尤其是金磚國家。迄今為止，熱錢確保了這些國家的經濟增長，不幸的是，這種形式的增長很大程度上只是一種並不新鮮的信貸泡沫而已。

　　三股力量導致了金磚國家熱錢泡沫的破裂。首先，是美元的升值。其次，過度擴張的歐洲各大銀行，正在試圖緊縮掉數萬億歐元投資計劃，大規模回收流動性。對此，歐洲央行還沒能及時增加流動性作為回應。第三，中國的房地産泡沫正在破裂，導致大宗商品價格下行，而這類需求，過去一直在支撐新興國家的經濟增長。

　　如果歐洲央行和美聯儲很快啟動大規模量化寬鬆政策，金磚國家的熱錢泡沫還有可能會重新恢復。但是在我看來，他們的動作不會那麼快，投入的資金規模也會有所不足。今年可能是金磚國家泡沫最終破裂的一年。“金磚國家”這個詞兒，成就了上千家對衝基金和巨大的熱錢泡沫，只有十年前的.com熱潮造成的影響，可以與之相提並論。

　　假如政府應對不當，巴西和印度可能會經歷大幅度的貨幣貶值。一旦外匯儲備耗盡，他們甚至可能經歷一輪全面的貨幣危機。儘管對外貿易條件優越，巴西和印度卻存在著巨大的經常項目赤字。儘管如此，由於熱錢流入規模巨大，這兩個國家還是積累了數量可觀的外匯儲備。