易憲容

　　2012年將是中國經濟發展戰略出現重大轉變的一年。總結起來有三個大轉變。

　　弱化唯GDP是從的觀念

　　2012年中國經濟戰略轉型將改變以往唯GDP(國內生産總值)是從的業績觀念。可以説，弱化對GDP的是從，是十七大報告所提出的觀念。當時認為，國家GDP增長是重要，但GDP增長更要如何讓絕大多數人能夠分享到社會經濟發展的成果，讓全體人民的經濟生活福利提高。因此，考核政府業績的主要指標並非僅是GDP，更重要的是保障與改善民生。不過，儘管這些觀念開始在一些政策中初露端倪，但是當面臨著經濟環境突發事件出現時，剛剛注意到民生的政策就被新的經濟環境變化所終止。2008年下半年，儘管美國爆發金融危機，但是中國卻在經濟環境沒有出現重大逆轉的情況下，所有的經濟政策又走向了唯GDP是從的老路。可以説，2008年中國經濟政策突然逆轉給整個經濟發展所帶來後遺症在未來一個很長的時間裏都是無法修復的。

　　但是，在去年下半年，儘管全球經濟面臨的不確定更大，中國經濟下行的風險也不小，這對政府的各種壓力蜂擁而來，但是這次政府並沒有走2008年的老路，而是更為審時度勢，弱化了對GDP是從的追求。在公告中，面對當前惡劣的國內外經濟環境，政府寧可把所追求業績的GDP降下來，也不輕易出臺刺激經濟增長的政策。本文認為這將是2012年及未來中國經濟發展戰略重大轉型的一個重點。

　　擺脫“貨幣依賴症”

　　2012年中國經濟戰略重大轉型可能表現為要擺脫中國經濟的“貨幣依賴症”。從2003年起，中國經濟政策一直把實體經濟與虛擬經濟或金融經濟混為一談，以為只有GDP上去了，個人紙上財富增加了，中國的經濟就快速增長了。而這种經濟增長主要建立在各種信用過度擴張的基礎上。可以説，近十年，中國經濟的“貨幣依賴症”十分嚴重。在1998年－2002年，銀行信貸增長的速度年均為1萬億元左右，而到當前信貸增長速度則達到年均近8萬億元，後者是前者的8倍，但實際上2010年GDP增長只是2002年的不到4倍。

　　也就是説，近十年來中國貨幣總量與實體經濟總量關係出現嚴重的扭曲。比如十年來國內銀行資産總量達到110萬億元以上，其增加近8倍，也是當年GDP的2.5倍以上。這樣的佔比也是世界絕無僅有的。而美國的銀行資産總量則不足GDP一倍，其他成熟市場國家更是如此。還有，我們每年信貸增長遠遠大於實體經濟需求。比如近些年來，我們每年新增名義GDP5萬億元左右，新增實際GDP為4萬億元，但近3年的信貸增長年均超過8萬億元以上，如果加上銀行表外業務及外匯佔款，其信用增長佔比更是驚人。但是，在這種情況下，整個社會還認為信貸十分緊縮，市場流動性不夠，中小企業及農業等實體經濟無法獲得所需要的資金。

　　其實，問題核心並非是信用增長慢，市場流動性少，而是在政府政策對實體經濟發展及虛擬經濟發展沒有嚴格界定的基礎上，大量的錢流向各種資産，並用這些錢吹大了GDP，同時也推高不同資産的價格及吹大房地産泡沫。不過，儘管當前中國面臨著經濟下行的風險，政府並沒有主張改變當前的貨幣政策，讓信貸增長又過度擴張。可以説，2012年的貨幣政策只是會在2011年的基礎上表現更為中性，表現為讓有限的信用擴張服務於實體經濟發展。比如重點保證國家已經批准開工的在建水利、鐵路、重大裝備等資金需求，而不會來救助過去總是左右政府政策的房地産業。也就是説，2012年中國貨幣政策的中性主要是讓信貸流向實體經濟而不是再來推高資産價格及GDP業績。

　　去房地産化 鼓勵實業致富

　　2012年中國經濟發展戰略第三個重大轉向是中國經濟的“去房地産化”。2012年中國經濟發展的“去房地産化”，一是表現為政府房地産宏觀調控政策堅定性及降低房價目標的明確性。其目標就是要讓國內房地産房價下降到絕大多數人可接受的合理水平；二是表現為政府將出臺一系列政策去除房地産賺錢效應，讓整個住房市場的性質發生根本性變化。

　　2012年中國經濟發展戰備重大轉向還在於從根本上調整實體經濟與虛擬經濟關係。這是2012年中國經濟政策重大轉向，它也將國內未來經濟政策的核心。如中央經濟工作會議表示，要“牢牢把握髮展實體經濟這一堅實基礎，努力營造鼓勵腳踏實地、勤勞創業、實業致富的社會氛圍。”可以説，該段話儘管字數不多，但其中包括了重要的政策內容。也就是説，所強調的發展實體經濟的基礎性，不僅決定了2012年經濟政策根本性轉向，而且也決定了未來國內産業結構大轉變，決定了未來中國金融資源如何分配及個人財富如何增長。

　　可以説，早幾年整個社會對金融的理解就是資本運作、“一夜暴富”及用金融來打造GDP業績等。可以就這種金融性操弄在房地産業、股市及地方政府十分盛行。比如説，國內各個地方城市都希望把自己打造成了不同地區、不同範圍的金融中心，都希望用不同的方式把自己打造成金融強省或金融強市。這就有了不少地方政府的融資平臺把這種金融性操弄玩到極致，致使不少地方的高利貸盛行。因此，公告強調的發展實體的基礎性也就清楚地向市場表明，加速發展中國的金融市場是必然趨勢，但是金融市場的發展只是為實體經濟服務的，反之，不是為金融市場的發展而發展及忽視實體經濟的發展。而這種觀念的改變，將影響未來中國一系列經濟政策的出臺。

　　(作者係中國社會科學院金融研究所研究員)