本週，滬深兩市在連續9周的下跌後出現反彈。高層關於“提振股市信心”的講話讓市場悲觀預期趨於穩定。伴隨證監會主席郭樹清關於新股改革的利多言論以及CPI數據回落、RQFII産品上市、規劃出臺等多重利好信號的相繼釋放，市場人氣再次聚攏，大盤在經過週一、週二的急劇拉升之後，滬市在2300點出現了順勢調整。

　　本週四公佈了12月CPI和PPI，2011年12月CPI同比為4.1%，創出15個月來新低。12月PPI為1.7%，低於上月的2.7%，同樣繼續下降，而其環比為-0.3%。通脹的穩步回落或許也將為寬鬆的貨幣政策提供空間。事實上，去年11月的存準率下調就啟動了從貨幣寬鬆向信貸寬鬆的轉向。由於在此輪緊縮週期中存準率已連續上調了12次，通過下調存款準備金率這一數量型工具來調節貨幣供應，或許也將成為未來幾個季度可行的寬鬆措施。

　　在上週末舉行的全國金融工作會議上，“提振股市信心”的表態以及完善發行、退市和分紅制度一系列政策，也為未來股市的發展明確了方向。但由於後續實質性的措施尚未出臺，一定程度上也影響了投資者對後市的預期，週五的跳水行情也證明了這點，加之春節前流動性仍然趨緊，外匯佔款規模延續減少趨勢，1月銀行又面臨補繳存準的壓力，節前市場的流動性狀況因此並不樂觀。

　　事實上，即使沒有政策面的提振，市場本身已在超跌後對反彈有著強烈的渴求。2130點一帶是政策底線的概率相對較大。反彈的性質仍屬於超跌反彈，由於前段時間市場連續下跌調整，中小板、創業板指數創下了新低，所以溫總理講話提振了市場信心，此次反彈的高度預計在2360點附近。

　　此外全球第四大養老基金韓國國民年金管理公團(NPS)正準備購買中國證券，香港的QFII額度需求再度升溫，而剛剛獲批的11隻RQFII基金産品也將陸續入市，內地市場即將迎來逾百億的增量資金。基金進一步加大了主動加倉的幅度，這一定程度上説明基金仍然認為目前市場過度超跌，從長期來看這對市場將有積極的輔助作用。

　　不過短期來看，融資壓力大、年報業績“地雷”、大盤股下周解禁及信用債引發市場擔憂，對後市將有一定的負面影響，後續關注權重銀行，煤炭、農業的持續力以及市場新生熱點能否接力上漲是關鍵，反彈阻力位依舊是60日均線附近。建議投資者短期依然採取以價值投資為主、主題投資為輔的策略。國泰君安 侯文浩