上週末，在全國金融工作會議上，溫總理強調要提振股市信心，加上12月信貸數據顯示出回升勢頭，本週A股終於迎來反彈，上證指數從2100點整數關行將破位的危險境地走出，短短幾天迅速上行至2300點關鍵阻力位附近。然而，這次行情是否就此反轉？還是一次較大極別的技術反彈？判斷基本面各類影響因素，將決定後繼倉位增減以及持股結構的方向。

　　儘管目前反彈的勢頭較好，但我們還是要密切關注幾點：一是利好政策能否由預期轉為落實，二是經濟增長探明底部前景是否明朗，三是資金面改善情況。

　　從政策層面來看，受新增外匯佔款持續降低的影響，為保證基礎貨幣的正常增長，大多數研究機構判斷，在年初繼續下調準備金率的可能性較大，有普遍預測未來12個月存款準備金可能將下調2個百分點，並且主要集中在上半年，其釋放流動性或可能會形成利好累積效應，並真正帶來資本市場的資金支持。但短期來説，有過上一次公佈降準0.5個百分點後市場先揚後抑的示範，加上此次在本月降準的預期實在偏強，短期內這類政策即使出臺，對投資者做多熱情的刺激可能反而會降低。近期對利好預期可能更多集中在新股發行制度改革、推進強制分紅等方面，這些更需要時間和耐心，一旦投資者發現政策兌現的時間可能比較長而暫時回避不確定性的話，短線獲利減磅以及解套壓力又會顯現。

　　第二，2011年國內經濟出現慣性回落，其中，海外經濟復蘇放緩影響國內出口增長、國內地産調控和緊縮的貨幣政策影響城鎮固定資産投資，而通過刺激消費來拉動經濟似乎沒有明顯的起色，這預示著國內經濟或繼續小幅回落。從較為短期的角度來看，這種局勢難有實質性轉變。

　　具體來説，去年12月PMI為50.3%，環比提升1.3個百分點，但難言經濟企穩。月度PMI環比回升的主要原因是受春節較早到來和元旦因素影響，消費旺季臨近使得企業生産增長，製造業經濟總體略有回升，但在國內外市場需求持續放緩、房地産投資和出口的最低點並未出現的情況下，未來數月經濟增速還將繼續下滑。

　　第三，從資金面來看，預測春節前基礎貨幣中新增手持現金需求在1.5萬億元以上，銀行新增庫存現金需求約2000~3000億元；實體部門中企業部門的資金需求在2~3萬億元，貨幣需求的大幅增加將導致貨幣市場資金面繼續趨緊，銀行間7日回購利率從12月下旬起也出現明顯上行。與此同時，市場資金面的趨緊將在一定程度上影響到股市的資金量，目前來看，A股指數中滬深兩市的日成交金額如果不能有效突破兩千億，行情只能判斷為存量資金所為，説明反轉為時尚早。

　　不過，對於後市反彈高度謹慎，並不代表現在還繼續中期看空A股。特別是近來市場熱度上升，可操作性加強，買什麼品種比探討反彈高度更加重要。最近兩天的市場走勢很給力，煤炭有色等週期股在過去幾天表現優異，但是更多反映防禦價值、體現投資者對成長股的擔憂、凸顯避險情緒的釋放，目前從美元指數高企和國際大宗商品價格角度看，週期股很難重演2010年10月那種強勢，很可能後市轉入整理。不過週期股的搭臺意義非凡，使成長股有表現的機會。

　　建議關注三類成長股：超跌的優質成長股、高送轉的概念股，和行業基本面已經觸底的醫藥、電力設備板塊。