和訊網消息 1月12日上午，國家統計局發佈2011年12月宏觀數據。其中，居民消費品價格（CPI）同比上漲4.1%，食品價格漲9.1%，工業品出廠價格（PPI）漲1.7%。國泰君安證券宏觀研究團隊發佈報告稱，通脹的穩步回落也將為實施寬鬆的貨幣政策提供空間，預計節前存準仍有下調可能，而1季度後或將降息。他們認為，PPI環比企穩將有利於庫存週期的啟動，預示經濟底部正在醞釀。

　　國泰君安證券宏觀研究團隊認為，12月食品價格環比上升1.2%，結束了連續2個月的環比負增長，食品價格的同比漲幅也從8.8%回升至9.1%。鮮菜價格環比上升高達13.9%，成為食品環比反彈的主要原因，其同比漲幅也從11月的-11%回升至12月的11.5%。蔬菜價格一般在7月到春節持續上升、而在春節後將持續下跌，目前的上漲可以説具有明顯的季節效應。而在非食品價格方面，12月環比下降0.1%，為10年6月以來的首次負增長。非食品價格，尤其是其中具有決定性的居住價格和PPI走勢基本一致，目前它們都在持續下行，印證經濟仍在加速探底。

　　報告稱，12月的PPI為1.7%，低於上月的2.7%，同樣繼續下降，而其環比為-0.3%，雖仍為環比負增，但降幅較前2個月的-0.7%已經明顯收窄。從大宗商品價格走勢看，雖然煤價還在加速下跌，但鋼價和油價已經企穩，所以未來大宗商品價格降幅也很難持續擴大。從過去經驗看，PMI原材料庫存和PPI環比漲幅走勢一致，因此PPI環比企穩將有利於庫存週期的啟動，經濟底部正在醞釀。

　　報告還指出，2011年CPI目標是4％，最終值是5.4%。雖然年度均值超預期，但年末單月值已經回落到目標值附近。其中翹尾因素為2.9%，2011年新漲價因素貢獻2.5%。如果2012年通脹目標定為4%，由於12年翹尾因素僅為1.3%，那麼即便2012年新漲價因素如同2011年一樣達到2.5%，2012年全年通脹也將僅為3.8%，全年通脹低於4％是大概率事件，國泰君安的預測值為3%，預計CPI將在春節期間短期企穩，全年最低點在中期，最低值約為2%，而PPI仍將繼續回落，全年均值為2%。

　　國泰君安證券宏觀研究團隊表示，通脹的穩步回落也將為實施寬鬆的貨幣政策提供空間，預計節前存準仍有下調可能，而1季度後或將降息。目前貨幣寬鬆已經轉向信貸寬鬆，而隨著通脹和利率水平的下降，預計信貸將持續增長，未來半年內信貸或將持續同比多增。貨幣和信貸的寬鬆將有利於經濟底部的形成，預計GDP環比1季度見底、同比2季度見底，年內經濟或能持續回升。