近日，有媒體報道，2012年將有萬億房地産債務到期，金融風險大增。且不説文章數據是否可信，防範和化解房地産金融風險已經成為社會共識。

　　2012年，中國房地産金融風險到底有多大，恐怕很難計量。這一方面是因為難以系統性掌握房地産以及與房地産相關的融資數據，另一方面是因為當前房地産金融風險與房地産調控政策的未來走向密切相關。除了因民間借貸引發的現實風險，目前還沒有出現大規模房地産開發企業違約的情況。但不能因此放鬆警惕。房地産金融風險，與房地産市場運行如影相隨。這應了一句話，出來混遲早要還的。

　　按照現行以抵押作為前置條件的商業銀行房地産貸款，目前來看，不太可能發生大規模違約情況。最壞的情況是要處置抵押品，或者出現抵押品無法處置情況，需要計提壞賬準備，惡化金融機構當期的財務報表。但考慮到土地和住房的稀缺性，只要房地産市場恢復運行，金融機構財務報表可以迅速得到美化。

　　房地産企業在海外發行私募債或房地産基金，總規模應該不會太大。即使出現到期償還難題，只要開發企業打折出售，可以迅速歸集現金流。真正考驗的是房地産開發企業的資金鏈條和耐心。

　　目前來看，房地産信託和民間融資相互交織有可能會是房地産金融風險的潛在觸發點。據中國信託業協會統計數據顯示，截至2011年9月末，我國房地産信託資産餘額達到6797.7億元。客觀地説，這樣的規模尚處在可控的範圍內。但需要注意的是，2011年全國房地産信託資産增長近1倍。特別是，房地産信託業務標準較商業銀行審貸條件相對寬鬆，同時融資利率要遠高於同期銀行貸款利率，達到15%以上。一般來説，實力雄厚的房地産開發企業通常不會選擇這種方式融資，只有著急用錢的二、三流房地産開發企業才可能以如此高的利率融資，且這些企業涉足民間借貸的可能性也非常大。此外，考慮到信託與理財産品相挂鉤，若民間借貸風險爆發，造成信託融資無法到期償還，最後又涉及理財保本付息，可能會引發一系列的連鎖反應，不能掉以輕心。

　　從防範和化解房地産金融風險的角度出發，似乎也很難找到一條特別有效的治理途徑。對單筆融資而言，可以通過延長期限、重組等手段進行化解，但前提是房地産開發企業仍有較好的經營前景。但在整體上，難以針對個案出臺普適性的政策。事實上，房地産金融風險也是一個很好的約束機制，盲目融資擴大經營的房地産開發企業，放寬融資標準的金融機構及其經理人，需要借助這個機制對其當期行為進行規範和約束，並實現一個秋後算賬的制度安排。在這個意義上説，只有制度完善，才能真正防範和化解房地産金融風險。對於制度不能防範的房地産金融風險，則考驗著貨幣當局的智慧。