康美藥業（600518）：全年高增長確定無疑

　　康美藥業（600518）主要從事從事中藥飲片、化學藥品等的生産與銷售，以及外購産品的銷售和中藥材貿易。公司是我國中藥飲片行業的龍頭企業；是首批通過GMP認證的中藥飲片企業之一，目前超過60%的中藥飲片生産企業仍未通過GMP認證，將被迫停産，而多數已通過GMP認證的企業規模也較小，競爭優勢較為明顯。今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預測值分別為0.51元、0.69元、0.91元，對應動態市盈率分別為23倍、17倍、13倍；當前共有20位分析師跟蹤，12位給予"強力買入"評級，8位給予"買入"評級，綜合評級系數1.38。

　　公司2011年1-9月，實現主營業務收入42.73億元，同比增長85.5%；實現歸屬於母公司凈利潤6.41億元，同比增長35.9%；攤薄每股收益0.3元。

　　在2011年第十三屆中國國際高新技術成果交易會上，國家發改委公佈了2011年獲批國家地方聯合工程實驗室（研究中心）名單並隆重授牌，該項認定主要旨在加強區域産業創新的基礎能力。康美藥業是唯一一家獲批的中藥飲片企業，廣發證券預計未來國家的中藥飲片標準制定、質量監測等專項課題可能依託康美的研究中心開展，並有望獲得相關研發經費等方面的支持，這表明國家對公司行業地位的認同。

　　中藥材價格下跌引市場擔心，申銀萬國認為擔心多餘：1、公司中藥材貿易分成兩部分：第一部分是貴稀和道地藥材，主要經營供給不能滿足需求的藥材，該類藥材價格不會下跌，受需求拉動未來仍將是穩步上漲；第二部分是東阿阿膠這類中成藥企業，通過康美採購，康美獲得穩定毛利率。2、三季度公司存貨增加6億元，主要是用於生産中藥飲片，中藥飲片價格隨行就市，歷史上毛利率穩定，受中藥材價格波動影響較小。

　　廣發證券認為，從公司經營看，戰略性延伸順利推進中，全年高增長確定無疑。1、飲片業務方面：成都基地已于第三季度獲得GMP證書並於9月開始投産；北京大興基地由於拿地時間略晚，預計將於明年年中投産，預計未來三年飲片業務維持30-35%的增速。公司已在亳州佈局三期産能、隴西及四川也已有佈局。2、新開河紅參業務是公司開拓的全産業鏈藥食同源試點項目，今年已兩次提價、銷售情況仍比較樂觀，預計全年銷售突破2億元已無虞。3、老亳州市場管理進一步規範，管理費收入明顯上升；新亳州市場已在開始對外租售，並於明年年中前後正式營業。4、普寧醫院裝修已接近尾聲，預計將於明年正式開業。

　　廣發證券最後表示，維持公司2011-2013年盈利預測分別為0.53、0.74、1.00元，維持"買入"的投資評級。

　　風險因素：産業鏈延伸戰略需要不斷的資金投入；公司可能遭遇人才和勞動力瓶頸。（廣發證券）