每經記者 葉書利 發自北京

　　就在同行們深陷流動性緊張，紛紛儲糧過冬之際。孫宏斌率領的融創中國卻四處出擊，僅近四個月，融創中國就4次出手，共斥資近45億元拿地或買項目。據不完全統計，2011年至今，融創中國花費了約87億元跑馬圈地逆市擴張。

　　融創中國逆市擴張的底氣或主要來自於其良好業績，2011年融創中國業績逆市同比大漲130%，達到192億元。曾經因高速擴張而跌倒過一次的孫宏斌，此番高舉擴張大旗，自然引來多方關注，融創中國能承受逆市擴張帶來的不確定性嗎？

　　逆市擴張

　　去年9月起，以萬科、富力、碧桂園、雅居樂、合景泰富、首創置業等為代表的國內部分一、二線房企銷售額開始步入“同比降價”時代，樓市冷風勁吹。隨後的11月中旬，萬科總裁鬱亮喊出“冬天論”，一時間過冬成為開發商們的主旋律。

　　中房信克而瑞評論員黃丹為房企開出的過冬術即少拿地、緩建房、快賣房，其中少拿地與緩建房是為了減少開支，快賣房是為了迅速回收資金。

　　但與同行們大舉過冬盾牌形成強烈對比的是，在樓市集體嚴寒之下，孫宏斌率領的融創中國卻高舉戰旗，正不斷逆市攻城掠地。自去年9月以來的近4個月內，孫宏斌已4次出手，分別於9月16日，聯營公司保利融創以29.9億元獲取天津棉二地塊，融創中國擁有49%的權益；9月27日，融創中國附屬公司融創置地14.5億元摘得首鋼融創掛牌出讓的50%股權，從而100%擁有西山壹號院項目；12月16日，融創中國附屬公司融創奧城、融創恒基與方興地産旗下子公司上海拓豐以30.67億元獲得北京朝陽區來廣營地塊，融創中國擁有49%的權益；1月5日，融創中國宣佈，融創中國全資附屬公司融創置地與綠城中國全資子公司綠城地産簽訂股權轉讓協議，以5100萬元獲取湖濱置業51%股權。

　　雖然《每日經濟新聞》記者在與融創中國相關人士的溝通中，對方表示沒有統計過四次出手的合計花費。但如果僅按照合作開發地塊的權益佔比來計算 (現實中仍存在其他因素影響地塊權益佔比)，《每日經濟新聞》粗略統計後得出，孫宏斌4次出手的合計出資額為44.69億元。換句話説，去年9月以來，孫宏斌在逆市擴張過程中已投入了近45億元資金。

　　在整個2011調控年，融創中國的逆市擴張一直在高調進行。除了以上四次出手，融創中國相關公告資料顯示，2011年上半年該公司以合計41.90億元分別於天津與重慶拿下4幅和1幅地塊。因此2011年至今，融創中國花費了約87億元拿地或購買項目，以擴張版圖，而2010年，融創中國全年銷售額為83億元。

　　就在上月底，孫宏斌仍對外高調宣稱：“還要買地”。

　　否認抄底

　　對於公司逆市大舉拿地的舉動，融創中國營銷中心總經理張強向《每日經濟新聞》記者否認了“抄底”一説。張強認為，“一方面，目前的樓市前景仍不明朗，一塊地的價格是不是觸底了，誰也不知道。其次，公司堅持高端開發戰略，因此市場上出現了優質且稀缺的地塊，而地塊的屬性適合公司的高端開發定位，公司就得出手，畢竟一些優質地塊的上市時間不是公司能決定的，但卻是不可複製的。”

　　不過張強也坦言，鋻於行業低迷，今年上半年和去年下半年確實是有實力的房企拿地或收購的好時機。以天津棉二地塊為例。2011年9月16日融創中國聯手保利以29.9億元的底價取得。據悉，早在2008年時，融創中國就盯上了這個地塊。融創中國執行董事遲迅認為，如果當時獲取這塊地，土地出讓金至少在40億元，而最終該地塊的成交價為29.9億元，相當於目前拿地，僅地價就省了10億元。

　　融創中國相關人士向 《每日經濟新聞》記者介紹説，1月5日公司從綠城中國手中收購的無錫地塊，也算是低價收購行為。2009年8月，綠城中國以29億元將該地王項目拿下，折合樓面價約5490元/平方米。以目前的行情來看，拿地價格非常合理，因為目前該項目周邊地塊樓面價已超過8000元/平方米。

　　值得注意的是，行業過冬背景下，融創中國逆市擴張的行為並非個案。有統計顯示，去年12月，全國逾200億元資金流向土地市場。而在這股買地潮中，具備資金優勢的大型房企當仁不讓地扮演主角，其中不乏保利、中化方興、招商地産、北京城建等身影。

　　風險幾何？

　　幾年前，孫宏斌帶領下的順馳曾經以趕超萬科作為自己的目標，最終卻因擴張過快，忽略風險而敗北。因此，融創中國此番逆市擴張，同樣引發行業關注。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，2011年12月16日，融創中國聯手方興地産拿下北京來廣營地塊消息傳出後，當天融創中國股價下跌4.43%，表明資本市場對房企弱市拿地的舉動並不看好。

　　隨後孫宏斌對此回應稱，買地後，可能短期內會增加公司負債率，增加人們的擔心，出現“一買地股票就可能跌”的情形，但“投資融創就是相信我們在艱難的時候能做出艱難的決策，堅信我們做的就是對的決策”。

　　融創中國執行董事遲迅則向《每日經濟新聞》記者解釋，2011年公司業績出色，出貨速度加快，因此需要大量地塊補進；另一方面，公司良好的銷售業績也為公司拿地提供了充足的資金流支持，目前公司不存在資金緊張現象。

　　融創中國發給《每日經濟新聞》記者的2011年12月公司簡訊數據顯示，2011年融創中國累計實現合約銷售金額192億元，其中合同銷售金額為177億元，預訂合同金額為15億元。相較于2010年全年83億元的業績，融創中國2011年業績同比大增130%。而中房産信息集團發佈的《2011年中國房地産企業年度銷售TOP50排行榜》的信息顯示，去年銷售額位列前50位的房企銷售額平均同比增長率僅為19%。

　　張強同時補充説，早在去年3月，孫宏斌就為2011年的融創中國訂下了“逆市飛揚，跑贏大市”的逆冬戰略。但鋻於以往的經驗教訓，“逆市飛揚”的逆冬戰略中，孫宏斌最強調的基石就是現金流的健康性。“離開了現金流的健康性，單純數量方面的逆市飛揚就不具備可持續性。”為此，融創中國制定發展戰略時，孫宏斌極為注重風險平衡，他的風險管理策略就是即使年度僅完成年初預設銷售目標的六成，公司也可以承受相關壓力。

　　有相關人士私下向 《每日經濟新聞》記者透露，目前融創中國的孫宏斌與順馳時期相比，相同點在於還是那個崇尚進攻的孫宏斌。最大的不同之處在於，當下的孫宏斌，因經歷過順馳跌倒的慘痛教訓，已懂得在進攻中注重防守，即資金鏈風險管理。而順馳時的孫宏斌，過於注重進攻，缺少對防守的關注。

　　融創中國2011年中報相關信息顯示，融創中國于2011年上半年在天津與重慶合計拿下的5塊地，合計土地出讓金41.9033億元已全部付清。且公司仍手握近60億元現金以及銷售回款暢通，總體看來，目前融創中國的現金流壓力確實不大。

　　或許出於加強資金鏈管理，降低風險的要求，《每日經濟新聞》記者注意到，2011年下半年融創中國新增的兩幅地塊，分別與保利和方興地産兩家央企合作拿地，合作開發。就像孫宏斌對外界質疑其擴張戰略的回應一樣：“碰到一些好的地塊需要出手時，公司就會考慮合作拿地的方式，這樣風險就小了很多。”

　　《每日經濟新聞》記者在與融創中國多位相關人士的溝通中得知，近日，融創中國管理層將就公司未來三年的發展戰略進行討論。對於未來三年公司發展的具體目標，張強表示“仍在討論中”，但特別提出，規模擴張不是最重要的追求目標，而現金流健康則是第一追求目標，是公司擴張的基石，利潤是綜合性追求目標。