上市公司可以回購自身的股票，回購股份記入庫存股。美國公司可以保留庫存股，以備將來發行股票使用。但中國公司回購股份後只能登出，登出庫存股，同時衝減股本。巴菲特過去一直非常喜歡那些在股價過於低估時大量回購股票的公司，現在仍然如此。

　　回購利於持股股東

　　在1984年致股東的信中，巴菲特寫道，“我們投資倉位最大的幾家公司，其股票價格與價值存在很大差異時，都進行規模相當大的股票回購。作為股東，我們認為這種股票回購值得鼓勵而且回報豐厚。以大大低於每股內在價值的價格大量回購股票，馬上會以很高的比例提升公司股票的內在價值，而很多公司的收購計劃，幾乎從來做不到這麼划算的買賣。”

　　在20世紀70年代，巴菲特通過購買很多回購股份的公司股票收穫頗豐：“如果公司的股票目前在股市上的股價大大低於其內在價值，回購股份往往是最合理的做法。在1970年代中期，進行這種股份回購是非常聰明的選擇，這種機會明顯擺在管理層眼前，但響應者寥寥無幾。大筆回購股份通常是一個暗號，告訴我們這家公司既被市場低估，又是以股東利益為重的經營管理。”

　　重倉IBM股票的原因

　　彭明盛自2003年擔任IBM董事長以來，已經斥資超過1000億美元進行股票回購和股票派息。IBM表示，公司計劃在2015年以前斥資500億美元用於股票回購。

　　巴菲特接受CNBC電視臺的專訪時説，他重倉買入的一個重要原因是IBM多年來持續大規模回購股票：“我們發現IBM公司擁有非常出色的業務。而且我們覺得他們對股東非常尊重和誠實。他們告訴股東想要實現什麼樣的目標，希望能夠專注這個目標。他們回購股份的規模非常大，但並不會使用這些回購的庫存股。”

　　自2002年到2009年，該公司累計回購了685億美元的股票，佔據了公司當前市值的41%。這使IBM凈利潤在同期增長不足4倍的情況下，每股收益增長了近5倍。

　　巴菲特説：“我想講的關於IBM的另一件事是，就在幾年之前，該公司還有2.4億的股票期權，現在減少到只有0.3億左右。他們對自己公司的股票非常重視，這在大型企業中非常少見，這確實是為股東著想。”

　　警惕借回購為名拉抬股價

　　最近兩年股市低迷，很多公司宣佈回購股票，這對維護公司股價有利。因為在回購股票之後，總股本減少，將明顯導致每股收益增加，相應推高股價。

　　但是，巴菲特在1999年致股東的信中告誡投資者，現有很多公司宣佈回購股票只是為拉升股價，但這種以高於內在價值的價格回購股票，實質上損害了繼續持股的股東利益。

　　“現在回購股份非常流行，但是如此眾多的回購，大部分都是為了一個非常卑鄙可恥的目的：推高或者支撐公司的股價。這當然有利於當時選擇賣出股份的股東，因為不管買家的背景或者動機是什麼，只要買下他的股份都會讓他賺錢離場。但是，選擇留下來繼續做股東的投資者，卻因為公司以高於內在價值的價格回購股份而利益受損。這些公司回購股份的舉動，更多是出於管理層"顯示信心"的慾望，而不是對提高每股內在價值的考慮。”巴菲特説。

　　(作者為匯添富基金公司首席投資理財師，本文僅為個人觀點，並非任何勸誘或投資建議。)