川投能源(600674)：受益二灘業績有望大增

　　投資要點：公司是水電板塊最具成長性的公司之一。受益於二灘水電的增長，公司的權益容量將上升到842萬千瓦，增長200%，有望使公司業績大幅增長，預計到2015年公司的每股收益將達到1.89元，2010-2015年年均複合增速超過40%。

　　投資評級：預計公司2011-2013年的每股收益分別為0.50元、0.65元和1.1元，未來公司股價有望隨著二灘公司電站投産日期臨近而逐步上漲，給予公司"買入"評級。(光大證券)

　　煙臺萬華(600309)MDI價格回升投資價值已現

　　投資要點：國際巨頭的提價推動了國內MDI價格上漲。前期價格跌幅過大、主要生産廠家檢修導致供給偏緊以及下游廠商庫存不足是此次MDI漲價最主要的動因。目前行業需求仍然萎靡，成交一般，但是預計隨著春節後旺季到來，MDI價格有望重回上漲趨勢。

　　投資評級：MDI價格目前正處於低位回升階段，公司盈利能力也在2011年四季度到達低點，2012年一季度業績環比預計改善明顯。公司估值也處於歷史底部，我們認為公司投資價值已現，維持"買入-A"評級。(安信證券)

　　貝因美(002570)：具備長遠勝出者潛質

　　投資要點：公司定位於國産中高檔奶粉市場，以二三線城市為主銷區域。經歷2008年三聚氰胺事件考驗，市場份額持續增加，成為國産奶粉領軍企業，2010年銷售收入40億元。伴隨出生人數增加、城市化及消費升級，國內奶粉市場競爭異常激烈，營銷費用高企。我們認為行業漸進式整合是大勢所趨，國産品牌艱難崛起，分辨長遠勝出者和機會主義者是投資關鍵。

　　公司品牌定位(育嬰專家)和産品定位(中高端，二三線市場)令其率先佔據消費者心智，而其整合營銷方式在2008年以來的行業競爭中頗為有效。而注重質量和研發、講求效率的企業文化應有助於其成為長遠勝出者。

　　投資評級：首次覆蓋，給予"買入"評級，目標價33元。(瑞銀證券)

　　準油股份：業績符合預期

　　業績基本符合預期。公司今年前3季度實現營業收入2.21億元(+33.巧%)，歸屬上市公司股東凈利潤559.82萬元(218.巧%)，每股EPS0.06元；3季度實現營業收入1二00億元(+49.95%)，歸屬股東的凈利潤1029.02萬元(+73.65%)，每股EPSO.10元。基本符合我們的預期。

　　油/氣價上漲，公司營收順勢提升。繼09年中石油調低新疆地區油田産量後，2010年隨著經濟的恢復和油田的復産，投資增長致所需服務亦增加，公司各類設備及人員利用率較上年同期均有所提升，公司營業收入和利潤也順勢提升。2012一2015年，新疆油田(公司將近50%的收入來源)規劃使自身油氣産量規模化增長提高至2000萬噸的水平(目前1000萬噸)，為公司油服業務量增加提供機遇。

　　暫停子公司煤層氣勘探投資，前期投入成本化將拖累業績。公司暫停子公司投資煤層氣勘探的所有投資，同時與煤層氣勘探與開發相關的所有設備改造也全部暫緩。截至3季度末，公司仍未取得勘探權，前期投入資金2448萬元成本化(營業成本今年同比增加2340萬元)，從而影響公司今年業績。我們認為未來該項目仍存在一定的風險，主要是在資源儲量、其他配套設施建設不足以及盈利不確定性方面。

　　風險因素：油價大幅下降導致油公司支出減少的風險；公司在煤層氣探礦權及開發領域的發展存在重大不確定性的風險。

　　盈利預測、估值及投資評級：準油股份(10/11/l2年EPS0.16/0.25/0.30元，10/11/12年PE154/99/82倍，當前價24.72元，持有評級)。(中信證券)

　　傑瑞股份：壓裂市場持續景氣，將受益於國內頁巖氣開發買入

　　我們最近對公司進行了實地調研，傑瑞是國內民營油氣設備企業龍頭，在其制定的"十二五"發展規劃中，把非常規天然氣及深海油田等增量市場的開發作為主要目標，對現有油田提供增産服務，並將眼光放在更廣闊的海外市場，顯示了公司差異化的競爭思路。目前公司産品核心零部件已實現自主生産，成本進一步降低。預計2011-2013年每股收益分別為1.89元、2.63元和3.51元，2010-13年複合增長率為42%，我們給予2012年32倍市盈率，目標價上調至84.10元，我們將評級上調為買入。

　　支撐評級的要點

　　公司發展目標明確，以天然氣、深水油田、油田增産服務為主要方向，跟隨三大油實施走出去戰略，計劃至2015年每年收入增長40%，2015年實現營業收入50億元，屆時服務佔比50%，設備佔40%，配件佔10%。

　　2011年7月份公司加工中心建成並投入使用，開始自主生産壓裂車的核心部件柱塞泵。預計2011年産量在100台左右，2012年産量翻倍，這將大大提高核心産品的競爭力。

　　公司受益於頁巖氣等非常規天然氣的開採，公司目前能夠生産符合要求的高端壓裂設備，在國內頁巖氣開採投資處於初始階段，隨著未來投入的加大，公司將分享更多收益。

　　蓬萊19-3號油田漏油事件與公司並無直接關係，但受康菲公司被責令停止生産影響，公司岩屑回注服務業務收入幾乎停滯，2011年四季度每月影響凈利潤900萬元，合每股收益0.03元，下半年服務板塊主要靠壓裂服務支撐。

　　評級面臨的主要風險

　　海外市場受當地政局更迭影響。

　　康菲漏油事件未能及時解決將持續影響公司收益。

　　估值

　　受益於北美壓裂市場的強勁需求以及國內市場的開拓，公司未來仍將保持高速增長。預計2011-2013年每股收益分別為1.89元、2.63元和3.51元，2010-13年複合增長率為42%，我們給予2012年32倍市盈率，目標價由70.00元上調至84.10元，我們將評級由持有上調為買入。(中銀國際)

　　江蘇神通：核電業績彈性大，新産品進展超預期

　　我們認為2012年核電建設有望重啟，公司業績是彈性最大的標的之一

　　我們認為核電仍是中國清潔能源主力裝機，核電建設大趨勢未變，只是景氣後移。我們認為2012年已獲批項目建設有望恢復，法規體制配套健全後核電建設將全面重啟。公司是核電蝶閥/球閥壟斷供應商，我們測算目前核電在手訂單超過4億元，2012年核電業務有望增長100%，目前訂單能維持到2013年中期。我們認為公司將是建設重啟後業績彈性最大的標的之一。

　　核電新産品新增公司60%市場容量，將成新利潤增長點

　　公司積極發展核電配套新産品，我們估算其市場容量約為目前核電蝶閥/球閥的60%。地坑過濾器、可視流動指示器均填補了國內空白，我們認為未來進口替代空間廣闊。我們認為在客戶資源優勢下，2011年新産品收入就將超過1500萬元。

　　開拓冶金/火電/煤化工/石化市場，一定程度彌補核電建設暫緩影響

　　冶金閥門定位於政策支持的節能減排領域，公司也加大了銷售力度，我們預計其有望維持增長態勢。同時公司積極開闢新市場，我們看好煤化工投資啟動和火電/石化高端閥門進口替代，預計2011年火電和煤化工合同就在2500萬元以上。我們認為核電外閥門市場的開拓將一定程度上平抑公司訂單波動。

　　估值：首次覆蓋給予"買入"評級，目標價27元

　　在2012年核電已獲批項目建設重啟的假設下，我們預測2011-2013年EPS為0.49、0.72、1.04元，3年複合增速達35%，2012年凈利潤同比增速達47%。我們基於瑞銀VCAM模型，假定WACC為8.4%，得出27元的目標價。(瑞銀證券)