[提要]深交所一直推動的創業板小額快速再融資制度已經得到證監會的支持，後者將允許深交所在創業板再融資方面承擔一部分前期預審工作。但發行申請經過初審之後仍然需要證監會發審委審核。業內人士認為，在創業板實現快捷、高效的再融資制度，將有助於解決創業板存在的一些深層次問題。[網友有話説]

　　兩年多的時間，深圳證券交易所（下稱“深交所”）創業板從起步到快速擴張，2011年末上市企業家數已經超過280家。雖然創業板指數從1000點的基點下挫至目前700點整數關口一線，但隨著時間的推移，部分先行上市的企業首募資金告罄，或是涉及購並重組等事宜，又面臨新的資金缺口，解決創業板再融資的問題有了現實需求，也引起了市場的高度關注。

　　一位接近深交所的人士昨天對《第一財經日報》記者表示，深交所一直推動的創業板小額快速再融資制度已經得到證監會的支持，後者將允許深交所在創業板再融資方面承擔一部分前期預審工作。

　　創業板密集制度創新

　　在A股市場體系中，創業板的歷史最短，也是開展制度創新最為密集的板塊。2011年11月，深交所率先在創業板改革退市制度，旨在根除退市難的頑疾。此外，證監會還針對創業板公司發行公司債出臺了相關政策。

　　上述人士表示，考慮到中小企業單次融資需求較小、次數頻繁的特點，創業板再融資將引入快速審核程序，同時簡化相關信息披露，建立快捷、高效的再融資體系。深交所的這一舉動恰與證監會清理簡化和下放部分行政審批項目的工作相吻合，因此深交所將在創業板的監管中獲得更多的自主權。

　　另據財新網報道，創業板再融資的初審權將下放到深交所，但發行申請經過初審之後仍然需要證監會發審委審核。

　　業內人士指出，創業板之所以制度創新十分密集，一個重要原因是其時間短、歷史負擔輕。同樣是深交所的板塊，中小板在制度方面仍然與主板十分接近，包括IPO發行審核、信息披露和再融資等各個方面。事實上，深交所曾經希望在創業板推出小額快速再融資制度，甚至建議豁免相關的審批程序，但一直未能如願。

　　而現階段明確創業板的再融資制度也有其現實意義。2009年創業板誕生以來，一直未建立相關的再融資制度。彼時創業板企業上市因“三高”問題而備受詬病，因此深交所最初把精力集中于抑制高價發行、防範二級市場的炒作風險以及超募資金監管等方面。近來，十多家創業板公司相繼披露了完整的超募資金使用計劃。

　　截至目前，創業板首批企業上市已經兩年多（26個月）時間，隨著部分公司超募資金逐漸消化，而最近上市的創業板公司普遍市盈率較低，它們在不久的將來也會面臨再融資問題。

　　提高效率優化資源配置

　　業內人士認為，在創業板實現快捷、高效的再融資制度，將有助於解決創業板存在的一些深層次問題。

　　早在創業板推出之前，深交所就已經注意到中小板上市公司存在的“重首發、輕持續再融資”的現象。一次性募集大量資金不但不利於資源優化配置，也無益於促進上市公司改善管理、提升業績。上市後大股東和高管手中的存量股份瞬間增值，一些高管為了能套現甚至不惜離職。相反，那些能夠在若干年間持續從資本市場獲得資金的上市公司，往往需要有過硬的業績和規範的公司治理，經受住了時間的考驗。

　　深交所高層多次在公開場合表示，深交所正在探索中小板和創業板的小額快速再融資制度。這種制度安排一方面符合中小創新型企業融資需求“短頻快”的特點，另一方面也能引導上市公司對首發融資規模的預期，做好長期的融資安排。

　　但是，小額快速再融資的難點仍然是如何提高審批效率。證監會2011年以來在提高主板公司發行公司債和再融資審核效率方面已經做了諸多嘗試，包括分道制審核、為優質規範公司提供綠色通道等。這些努力與深交所簡化創業板再融資審核的設想已經十分接近。