過度依賴證券市場、缺乏長期資金來源、營銷渠道受擠壓、經理人才缺乏，基金只有突破這四個“牢籠”，才能根本上擺脫窘境

　　隨著2011年行情閉關，號稱“理財專家”的公募基金交上了十年最差的成績單。

　　這一年，偏股基金平均虧損25%，排名最靠前者也虧了7.94%；債券基金平均虧損2.29%，債基自2005年以來連續6年盈利的歷史由此終結。這一年，可比基金資産凈值蒸發3700億元，資産管理規模同比縮減20.54%，超過八成的偏股基金遭到投資者的凈贖回。兩組數據，反應了基金業目前窘境——基金公司尚未告別“靠天吃飯”；投資者“衣帶漸寬終不悔，為伊消得人憔悴” 。

　　有基金分析師這樣分析：A股市場的大幅調整，一方面使基金業績受到拖累，另一方面也使得資金流出量增加，在雙重效應疊加之下，基金資産管理規模出現大幅縮水。另外，這還歸咎於基金營銷渠道支持得太少。

　　在這裡，筆者不再細究市場緣何大跌，只想探討基金虧損的最根本原因，並試圖找出突破口。

　　首先，基金過度依賴證券市場。目前，基金公司可投資的範圍受到了限制，只能投資于債券市場和貨幣市場，業務範圍狹窄，産品同質化現象嚴重。與其他機構投資者相比，過度依賴證券市場的現象十分突出。據筆者觀察，銀行、保險、信託、證券公司的業務範圍在不斷擴大。其中，銀行的理財産品可以跨五大市場，那就是股票市場、商品市場、外匯市場、貨幣市場和債券市場；信託公司的資産管理産品投資的範圍，可以橫跨資本市場、貨幣市場、實業市場，大到房地産市場、基礎設施建設，小到藝術品、白酒、紅酒，乃至普洱茶，在投資範圍上幾乎是沒有任何限制。

　　顯然，基金業若仍靠天吃飯，一旦證券市場行情變動比較大，其盈利往往非常困難、規模保持也相當被動。

　　其次，基金行業缺乏長期的資金來源。公募基金的資金來源主要是銀行儲蓄存款，其中80%投資者是散戶。基金的股票平均換手的時間僅有3個月，導致基金投資出現較大的波動性，這不利於保護持有人的整體利益，也不利於基金業和資本市場的長遠發展。

　　再次，基金營銷渠道受擠壓。銀行是最重要的基金銷售渠道，市場佔比達到75%，長期以來，國內的基金銷售由銀行壟斷，由於機制所限，一直無法在基金投資者的專業服務方面有所突破。而有銀行高管提出，當前基金産品的順週期問題明顯，主要表現在基金産品受經濟週期的影響較大，難以合理平衡資本市場波動帶來的影響，導致市場對基金專家理財的能力産生質疑。

　　最後，我國基金業發展太快，高素質基金經理人才缺乏，基金公司在隊伍建設和管理的力度上相對不足。