宏源證券：市場或現糾錯式反彈

　　64點長陰之後，市場正式打響了2300點關口的“保衛戰”。在近兩個交易日的盤中反彈過程中，市場量能出現萎縮，做多意願與市場拋壓均呈現萎靡的現象。很顯然，在5月經濟數據公佈及寬鬆政策預期明朗之前，市場觀望氣氛仍將佔據上風，預計後市大盤重心仍會繼續下移。

　　本週大盤能夠在2300點堅守，體現出市場心態發生了微妙的變化。本週多國央行展開議息會議，澳大利亞儲備銀行週二宣佈將利率從當前的3.75%調降至3.5%。在全球通過貨幣寬鬆政策調整來刺激經濟發展的形勢下，國內降息呼聲也逐漸高漲。從以往央行降低存貸款利率對股市的影響來看，利好作用尤為突出。利率的降低，無疑會使人們對除儲蓄以外的股票、債券、基金等金融品種産生興趣。因此，在利率降低後，儲蓄搬家的現象也會油然而生。

　　根據中證指數公司數據顯示，截至週二收盤，滬深300成份股平均市盈率為11.69倍。而歷史資料顯示，2005年6月6日，滬指創下998點大底，滬深300成份股曾創造出最低12.8倍的平均市盈率；在2008年10月底，滬指在1664點附近時，滬深300成份股曾創出最低12.51倍的平均市盈率水平。應該説，目前的市場估值水平，對資金入市的吸引力還是存在的。

　　而2300點觀望情緒的出現，其實就是在等待政策信號的明朗。當然，在市場觀望情緒之下，反彈行情的發動也有難度。股市為什麼歷來會有“不破不立”的説法，道理很簡單，當前市場的僵持局面體現出了兩種心態：市場主力希望以更低的價格拿到更多籌碼，而前期套牢籌碼總是想等待主力拉抬後，再採取行動。而只有在平衡打破後，市場恐慌盤才會出現，主力也才會拿到理想的廉價籌碼。在CPI數據還沒有公佈前，市場持籌心態容易産生波動，滬綜指還有擊穿2300點的可能，深成指也有可能會跌破半年線支撐。

　　從經濟大環境來看，此前市場對全球經濟下滑的擔憂有過度之嫌。美國“股神”巴菲特日前表示，儘管當前美國經濟復蘇不夠強勁，但陷入再度衰退的可能性不大，美國聯邦政府應當加大改善財政狀況。美聯儲主席伯南克週四將出席美國國會聯合經濟委員會的聽證會，而週三全球股市基本上處於反彈狀態，美元則呈現出調整走勢，這再次引發了QE3政策的瞎想。歐洲方面，進入6月份，希臘大選的臨近也加重了市場對希臘退出歐元區的擔憂。美國財政部6月5日表示，七國集團財政部長和中央銀行行長當天召開緊急電話會議，討論了歐洲建立金融和財政聯盟的問題，並表示將密切關注歐債危機形勢。雖然全球經濟尚難以形成快速復蘇，但各國在應對危機以及刺激經濟發展、採取政策策略等方面，整體態度要好於此前。毫無疑問，中國經濟的穩定增長脫離不了全球經濟的大環境，只有把如何應對經濟危機、穩定全球經濟增長的問題高度化、整體化時，才能避免那些不必要的貿易爭端以及不穩定因素的出現，全球經濟整體復蘇才能步入正軌，中國經濟才能穩定增長，在全球經濟運行中發揮應有的作用。

　　二級市場方面，大盤自5月份衝高回落以來，總體跌幅已經超過了5%。這期間大盤的快速下探，銀行、保險、石化雙雄等權重股成為了背後推手。特別是中國石油（601857）、中國石化（600028）更出現年內新低，這對股指形成了很大的拖累。從基本面來看，權重股的連續下跌走勢嚴重脫離了基本面的支撐，下跌走勢的出現多有刻意打壓股指之嫌。因此，權重股在非理性下跌後將會受到長期資金的關注，結合近兩個交易日的銀行股的反彈走勢來看，不排除市場會産生糾錯式反彈行情。其他熱點方面，醫藥、家電領銜的消費板塊明顯受到主力資金的青睞，其中醫藥板塊被看作是當前市場的防禦型品種。然而對於防禦的理解，大盤在不同的階段，對防禦板塊都會有不同的理解。結合醫藥板塊的前期走勢與基本面來看，主力資金偏好醫藥股不光是為了簡單的防禦佈局，而是為防守反擊做準備。畢竟醫藥板塊在4月份大盤上漲時，處於調整過程中，而醫藥股基本面以及産業政策利好方面，都將給醫藥股的中期反彈行情形成支持。而防禦板塊的走強，反映出市場主力並非是一味看淡後市，而是在把握回調良機，進行持倉結構上的進一步優化。

　　總體來看，由於短期內無法對大盤在2373-2348點的跳空缺口形成快速回補，加之6.4長陰線實體1/2處（2328點）對股指壓制明顯，2300點的支持作用已毫無意義，市場只有打破2300點的短暫平衡後，才有望迎來反彈機會。