劉曉午

　　近日，各家研究機構紛紛發佈12月經濟數據預測。CPI指數(居民消費價格指數)維持在4%左右成為共識。

　　中央經濟工作會議後，2012年全國兩會將定出物價目標。

　　目前，各地出臺的CPI調控目標主要集中在4%，顯示決策層對物價上漲容忍度在提高。機構預測由於“穩增長”在宏觀調控目標中被提前，2012年通脹調控手段或轉向增加供給。這或成為貨幣政策放鬆，增加信貸容量的信號。

　　12月物價或再次反彈

　　假日及季節性因素成主要“推手”

　　中金公司首席經濟學家彭文生2011年12月26日發佈研究報告稱， CPI通脹的回落態勢暫時停止，預計12月CPI同比將維持與11月相近水平。11月CPI指數為4.2%。

　　交通銀行金融研究中心12月28日月發佈的CPI預測報告則提示不同的趨勢。報告稱，12月份全國CPI同比漲幅可能在4%左右，將呈現繼續延續回落態勢。

　　而第一創業證券宏觀分析師李懷軍則預測12月CPI 同比上漲4.2%。從月環比看，12月CPI 環比增長為0.5%，再次反彈。

　　近期因春節假日因素及季節性等因素是各家短期趨勢判斷産生分歧的原因。然而預測數據集中在4%左右的這一共識，卻也基本提示了2012年“控物價”任務的基調。

　　李懷軍分析，推動12月CPI反彈的是食品價格波動。

　　根據商務部12月28日公佈的數據顯示，18種蔬菜批發價格比前一週上漲2.7%。由於年節集中，市場需求增加，8種水産品平均批發價格比前一週上漲0.9%，另外水果價格漲幅也在2%以上。

　　值得關注的是，豬肉價格在連跌8周後首度反彈，較前一週上漲0.2%。相關數據顯示，自11月30日到目前，全國均價已反彈了0.4元/千克，華中局部地區逼近18元/千克。

　　專家認為，豬肉價格已經觸及均衡位置，下跌空間收窄。目前，適度規模養殖戶出欄數在市場份額中只有50%左右，而按照國際慣例，出欄數只有佔到供求的80%，才能起到穩定市場的作用。2011年末的這輪物價上漲有可能呈現“豬肉打頭，蔬菜跟進”的態勢。

　　由於此前CPI同比已經連續五個月出現回落，表明前期物價調控政策正在起效，然而年末這一物價反彈，表明2012年“控物價”任務並不輕鬆。

　　經濟學家成思危對未來的通脹趨勢表示了擔憂，他預計2012年經濟增速國家應該會有所控制，但通脹率不會有太大下滑。這主要是因為影響通脹水平的幾大因素目前來看不會在2012年完全消除。

　　在他看來，首先是貨幣政策不會繼續緊縮。因為繼續緊縮，將加劇地方政府債務負擔，而地方債很多都涉及到保障房建設、社會福利等民生項目。貨幣政策沒有大轉向，通脹也就不會出現太大跌幅。

　　其次，在當前國際經濟環境下，大宗商品的價格或將依然維持高位運行，此外，國內勞動力成本、農産品價格也都還會提高。若美歐為了應對危機不得不持續增加貨幣供給，國際大宗商品的價格或繼續推高。

　　“我估計到2012年二季度以後，中國的輸入型通脹會再次變得明顯，2012年的CPI指數應該不會低於5%，在2012年四季度更可能向上突破6%。”中國宏觀經濟學會秘書長王建對《中國經營報》記者説。

　　成思危則估計，在有意識的調控下，2012年中國的經濟增速將維持在8.5%左右。但通脹率仍將在5%～5.5%之間運行。

　　中長期告別低通脹

　　為低通脹、高增長的“黃金十年”埋單，生産要素普漲成共識

　　通常，經濟發展與物價呈現正相關關係。經濟上揚，物價提升； 經濟下行，物價回落。

　　然而，在經歷本輪調控後，市場卻出現了不一樣的反應——當經濟增速回落到9%、8%之後，CPI仍高於3%的警戒線。

　　這究竟是一個暫時現象，還是一個長期趨勢？

　　在海通證券首席經濟學家李迅雷看來，未來經濟會下一個臺階，通脹會上一個臺階，2%、3%的通脹率可能在未來不會再出現。

　　“通脹中長期上漲的主要原因在於服務業成本的上升，因為這一領域勞動生産率較慢提升，因而上漲是趨勢性的。”李迅雷對記者表示。

　　某種程度上，這是在為之前的“黃金十年”埋單。從2002年起，在加入世貿組織和房地産投資的雙重刺激下，中國經濟啟動了一輪長達近十年的低通脹、高增長的黃金增長期。但是隨著成本要素價格上升，特別是勞動力成本和資源環境成本的上升，中國開始逐漸結束了長達近十年的黃金增長期，而邁入高通脹時代。

　　國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松判斷，從總體情況看，GDP與CPI組合將由“10+2”時代進入“8+4”，就是8%左右的增長加上4%左右的CPI增速，而不是以前的10%的經濟增長。

　　野村證券更是預測，更長時期內，一些結構性原因會使通脹中樞上移，預計未來五年平均通脹率達5%左右。

　　在機構分析師看來，股市對於中長期通脹壓力上升的預期相當一致，這反映到資本市場上，由於企業成本壓力上升，高通脹壓縮企業贏利水平，市盈率水平隨之降低，股指也隨之回落。

　　莊健表示，未來中長期通脹率上升的主要動力來自：一是勞動力成本長期上漲；二是能源資源價格長期上漲；三是農産品價格長期上漲。

　　就在2011年12月27日，國家發改委宣佈在廣東、廣西試點天然氣價格形成機制改革，開啟能源價格改革大幕。按照國家發改委已經提出的2012年“要積極穩妥地推進資源性産品價格改革”的內容，成品油價格改革方案、水資源等收費改革、建立主要污染物排放權交易制度等將陸續推進，這都增加了中長期高通脹的預期。

　　“從中長期來看，未來通脹往上升的壓力很大，市場規律如此，不是説調控就能壓下去的，這需要我們高度關注，通脹的上升將會改變經濟發展方式和企業經營行為，也會影響調控方式。”莊健説。

　　控通脹涵義生變

　　4%成普遍調控目標，調控轉向供給管理

　　經濟增速回落，而通脹高企，兩難現象拷問著2012年宏觀調控。

　　在中央經濟工作會議後，各地也相繼召開學習貫徹會議精神，在中央出臺2012年物價調控目標之前，相繼出臺2012年的物價控制目標。

　　CPI控制在4%成為多數省市的選擇。如北京市、河北省提出2012年CPI漲幅要控制在4%左右。河北省發改委副主任、省物價局局長張立霞表示，2012年影響價格上漲的深層次因素仍未根本消除，保持價格總水平基本穩定的任務依然艱巨。

　　機構預測，2012年全國兩會可能將定出4%左右的物價目標，這與幾年前3%的預期目標相比， 反映出決策層對於物價上漲容忍度在提高。

　　然而，由於穩增長在2011年的宏觀調控目標中被提前，莊建表示，2012年控物價的措施與2011年會有較大不同 。

　　“一是通過供給管理，擴大生産、改革流通體制的方法管理通脹，而不是從收縮需求來壓低通脹，所以貨幣政策不會緊縮，反而會適度鬆動；二是提高物價上漲容忍度，2012年會繼續推進資源價格改革，推進結構調整。”莊健説。

　　一個明顯的鬆動出現在2011年12月初，央行三年來首次下調存款準備金率。市場預期2012年1月份，或迎來第二次下調存款準備金率。

　　“2011年末，央行通過公開市場操作釋放放鬆流動性信號。經濟增長動力繼續放緩，要求貨幣政策加大寬鬆的力度，預計很快會看到存款準備金率再次下調。”匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌説。

　　“另一個容易被忽視的影響因素是糧食供給。前8年糧食生産連續豐收是糧價穩定的前提，但糧食生産存在不確定性，一旦減産，對整個物價的推動作用也不容小覷。”莊鍵表示。