民生證券 尹沿技 盧婷

　　一、事件概述：

　　銀江股份公佈中標公告。銀江股份為中電華通通信有限公司北京市3.5G基站建設設備供應項目提供486套基站設備。中電華通通信有限公司此次採購的3.5G無線基站設備將用於構建北京市城市物聯網基礎設施----物聯網無線專網系統，該系統將用於承載北京市智慧交通綜合系統數據的雙向無線接收、傳輸和控制。中標金額為6890萬元。

　　二、分析與判斷：

　　項目對營收有所貢獻，但預計對利潤貢獻較少。

　　在該合同中，公司主要角色為代理商，因此中標將對公司營收有所貢獻，但由於代理採購毛利較低，預計對利潤貢獻不大。

　　意義在於借助第三方運營商優勢，切入智慧交通運營市場。

　　簽訂此合同的更大意義在於，銀江借此由城市智慧交通應用領域拓展至城市交通基礎設施建設領域。由於中電華通為第三方區域無線寬帶運營商，擁有全國範圍內29個城市的3.5GHz地面固定無線接入系統頻率使用權，在無線城市應用中具有一定網絡運營優勢。與中電華通的合作，有利於銀江利用其客戶資源，以及在無線城市運營中的網絡優勢，切入部分集團用戶市場，拓展北京及其他城市智慧交通市場。

　　初步探索智慧交通運營服務。

　　另外，公司與中電華通的合作，還意味著公司對智慧交通/智慧醫療等業務運營模式的初步探索，為公司未來在面向車聯網應用信息領域的嘗試奠定了一定基礎。

　　三、盈利預測與投資建議：

　　重申“強烈推薦”評級。我們維持公司2011、2012年每股收益分別為0.4元、0.62元，對應2011、2012年PE分別為32x、21x。公司獲得大額訂單以及股權激勵方案獲得批准將成為公司股價的催化劑。

　　四、風險提示：

　　大盤系統性風險；訂單收入確認低於預期；財政支出緊張導致的回款/開工進度放緩風險；小非減持風險。