央視網|中國網絡電視臺|網站地圖 |
客服設為首頁 |
我們對證券、信託(租賃)、保險三個細分子行業都持推薦評級。我們的主要邏輯是“關注加杠桿後的券商板塊 、看好以信託和租賃為代表的影子銀行股、跟蹤保險業轉型帶來的長期投資價值”,當前是配置非銀行金融板塊的好時機。
1、在證券板塊方面,我們推薦中信證券(2011PE16)和海通證券(2011PE17),從最近2個月的券商板塊走勢來看,我們推薦的中信與海通表現要遠遠好于板塊內的其他公司,説明市場對我們之前提到的中信和海通的“超強綜合實力、低估值、海外擴張”等一些領先行業其他公司元素的認同。
關於證券行業,我們還是強調,目前國內券商杠桿是0.3倍,而國外是13倍左右,最近一年我們看到監管部門對證券行業出臺了很多新政策(轉融通、融資融券常規化、股票約定式回購、降低券商IPO門檻等),未來我們覺得在證監會的支持下,杠桿水平一定會逐步提高,從而提高行業ROE水平。
2、在信託和租賃板塊,推薦經緯紡機、安信信託、渤海租賃,我們認為目前是投資以信託、租賃為代表的影子銀行股的好機會。從目前中國金融體系安排來看,金融脫媒趨勢明顯,銀行已經無法獨立承擔金融仲介的職能,從企業融資安排層面和客戶投資需求層面來看,以信託和租賃為代表的影子銀行的發展將是一個趨勢。目前我們測算的2011年經緯紡機和安信信託的PE分別是10.5倍和10倍,估值非常有優勢。渤海租賃2011年的PE是22倍,作為海航旗下的中國第一支租賃股,最近公司擬注入飛機租賃資産,公司實力將進一步得到增強,我們預計,未來海航旗下其他租賃資産也很有可能注入上市公司。
3、對保險板塊我們推薦了中國太保和中國平安。雖然2011年由於會計準備調整和銀保渠道政策調整,行業保費出現8%左右的下降,但中國平安和中國太保仍然根據營銷渠道的高增長維持了積極的保費增速。2012年將是保險行業向傳統保障險轉型的一年,我們認為營銷渠道將為壽險市場需求提供持續動力。預計在未來三年,中國太保EPS將達到1.0/1.2/1.4元,在2011年12倍新業務價值倍數假設下,合理估值區間24-25元。在2011-2013年,每股內含價值估值為7.6/9.2/10.5,隱含PE分別為19/18/15x,維持推薦評級。 中國平安未來三年EPS將達到3.4/4.1/5.6元,在2011年12倍新業務價值倍數假設下,合理估值區間58-59元。在2011-2013年,每股內含價值估值為30.1/37.5/47.9元,隱含PE分別為11.7/9.7/7.1x,維持推薦評級。(銀河證券研究所)