人民銀行12月19日發佈的數據顯示,11月新增外匯佔款-279億元，繼10月的-249億元之後再次出現負值，這是自有該項統計以來首次連續兩月出現負值。考慮到歐債危機明年將進一步升級，美元流動性緊張仍將持續，外匯佔款地量甚至負增長會持續三個月到半年。而為了保證正常貨幣供應，中國央行將不得不再次下調存準。

　　中國人民銀行12月19日發佈的數據顯示,11月末金融機構外匯佔款餘額為25.459萬億元人民幣,11月份繼續呈現回落態勢,當月再度下降279億元。10月末外匯佔款餘額為25.4869萬億元人民幣,10月當月外匯佔款下降了248.92億元,為近四年來首見。10月央行外匯佔款餘額下降893億元，預計11月該值將繼續下降。

　　自11月30日起，上海銀行間市場人民幣對美元即期匯率連續第12個交易日出現了所謂的“跌停”，這表明金融機構在不斷增持美元資産，預計12月份央行外匯佔款餘額將繼續大幅下降。

　　觀察2000年以來的外匯佔款情況，每次外匯佔款轉負的情形都伴隨著下一個月外匯佔款反向回補，這表明當時外匯佔款的負增長是短期因素的影響。這種擾動有可能來自於會計處理或季節性等因素。但是此次新增外匯佔款在10月份轉負之後出現了連續下行的態勢，這意味著此輪外匯佔款數據的變化不能用短期擾動進行解釋。

　　事實上，9月以來CNH市場和NDF市場上均出現了持續的人民幣貶值預期。以NDF市場為例，自匯改至今，在剔除掉08年底至09年初的一段異常時期，NDF市場上一直存在人民幣升值預期。截至本週，貶值預期均值擴大至1.12%。

　　考慮到，歐洲重債國正面臨債務償還的最高峰、歐元區評級更為頻繁的下調已不可避免，歐債危機明年將進一步升級，美元流動性緊張狀況將加劇。因此，我們判斷外匯流出態勢將延續，外匯佔款地量甚至負增長會持續三個月到半年。而為了保證正常貨幣供應，明年中國央行將不得不多次下調存準，而最近的一次應該在春節前。