港股週一並未延續上週五的反彈勢頭，受內地A股回落及亞太區其他主要股指走低的拖累，恒指早盤低開低走，失守18000點關口；午後內地A股觸底反彈，滬指接近平收，恒指跌幅也顯著收窄，最終18000點失而復得。

　　恒生指數昨日收報18070.21點，下跌215.18點，跌幅為1.18%；由於聖誕假期將至，而且歐美及內地市場近日均較為波動，投資者入市氣氛謹慎，大市交投顯著萎縮，僅成交424億港元。中資股領跌大市，國企指數與紅籌指數跌幅分別達到1.42%和1.79%。

　　據統計，自12月8日以來，恒生指數與國企指數累計跌幅分別高達6.1%和7.2%，不僅顯著跑輸美股道指的2.7%，同時也跑輸內地滬綜指的4.9%。究其原因，還是我們之前一直談到的資金外流問題，期間美元對港幣匯率由7.766低點彈升至昨日的7.784。一方面，近期美國公佈的就業、消費等經濟數據好于市場預期，投資者對於美國經濟以及美元的信心增強，在歐債危機依然撲朔迷離的背景下，國際資金開始追捧美元資産。另一方面，近期人民幣即期匯率持續觸及中間價之上千分之五的上限，顯示出人民幣貶值預期強烈，同時也反映了國際資金對於人民幣資産的態度較為消極，而港元作為人民幣的替代資産，也自然受到拖累。

　　展望後市，從短期來看，預計聖誕節假期前，港股市場投資氣氛持續謹慎，恒生指數或將於18000點關口附近波動。中長期來看，美元走勢及國際資金流向將對港股起到決定性作用。

　　從一般邏輯上看，美元的走強會吸引資金回流美元資産，美元對港幣匯率回升，不利於港股市場的流動性環境。但美元的走強我們還要區別對待，因為其上漲的驅動因素不同，所帶來的資金流向變化也會有所分別。如果2012年一季度歐債危機再度捲土重來，全球避險情緒升溫，國際熱錢逃離風險資産，並再度推高美元指數，那麼，在這種情形下，對於港股的影響將較為負面。另外一種情形是，全球避險情緒並未高企，美元的上漲只是受到美國經濟強勁基本面的支撐，那麼，其對全球資金流向及港股市場的影響將較為有限。我們預計，後一種情形發生的概率較大，而人民幣貶值也不會成為趨勢，因此，港股中長期來看不必過於悲觀。(香港智信社)