種種跡象表明，中資銀行流動性風險正在上升，業內認為，鉅額的理財産品存量和法定存款準備金率的高企是造成這種現象的主要原因。

　　《第一財經（微博)日報》記者了解到，銀監會主席尚福林在近日舉行的2011年第4次經濟金融形勢通報會上曾指出：“銀行體系流動性較為緊張，風險壓力猶存。”

　　尚福林表示，9月末，日均存貸比超標的商業銀行有64家，比8月增加9家。與此同時，9月末，銀行業金融機構流動性缺口放大，90天以內的累計流動性缺口為7735億元，比二季度放大6606億元。

　　12月2日，惠譽評級在研究報告中也指出，中資銀行面臨的流動性問題愈加嚴峻，一些中小型銀行的償付能力正在減弱，未來可能需要更大程度地下調存款準備金率才能解困。

　　鉅額存量理財産品

　　據相關人士透露， 銀監會主席尚福林在2011年第4次經濟金融形勢通報會上曾批評部分銀行缺乏對流動性風險的前瞻性管理，片面追求存款規模，臨近月末（季末）更是不惜代價甚至違規高息攬儲。

　　尚福林指出，有的通過發行超短期理財産品變相吸收存款，造成存款在月中月末不同時間段大幅波動，加大了流動性管理的難度。據相關媒體報道，銀監會要求銀行原則上不允許發行一個月及其以下期限的理財産品。

　　對於銀行來説，理財産品的好處在於可以使相應資産實現在銀行表內和表外的轉移。比如，在貸存比考核時點上，其可以轉入表內變成存款，拉低貸存比比率，而在存款準備金繳納時點之前，又可以轉出表內，降低銀行的存款基數。

　　雖然理財産品可以給銀行帶來靈活操作的空間，但惠譽評級在上述報告中也指出，理財産品的發行同時給中資銀行的流動性帶來了壓力，這體現在理財産品收益率的攀升和其造成的銀行資産負債的錯配。

　　惠譽評級表示，“如果説銀行體系中的理財産品存量較少的話，其風險是可控的，但是，目前國內銀行的理財産品發行量已經接近存款餘額的10%，風險管控將愈加困難。”

　　惠譽評級中國區金融機構評級團隊主管朱夏蓮曾表示，截至2011年三季度末，銀行體系中尚在流通中的理財産品已達7.7萬億元，這會給銀行帶來巨大的償付壓力。

　　事實上，目前大部分銀行所發行的大多數理財産品並非與固定資産相挂鉤，而是進入一個“資金池”中，理財産品屬於銀行的負債，其短期性和高收益性，決定了銀行負債的短期性和高收益性，但與此相對的是，銀行的資産多為貸款，其有長期化趨勢，這就很容易産生期限錯配的問題。

　　尚福林在上述會議中就透露，9月末，銀行業金融機構流動性缺口放大，90天以內的累計流動性缺口為7735億元，比二季度放大6606億元。

　　流動性缺口為90天內到期的表內外資産減去90天內到期的表內外負債的差額，缺口為正，説明銀行流動性充足；反之，這一缺口為負，説明銀行部分非流動性資産由波動資金來源提供，流動性存在不足。

　　商業銀行在理財産品的償付上，通常採取動用自身資産負債表中存量資金、“借新還舊”、從同業市場拆借等方法，而上述種種也都會加大銀行體系內資金的緊張。

　　受近期監管政策的影響，銀行短期理財産品發行量有所下降。銀率網最新數據顯示，截至2011年11月，各商業銀行共發行理財産品2025款，發行量回落；從産品投資期限看，短期産品發行量下降，中長期産品發行量增長明顯。

　　銀率網分析師表示，雖然年底各商業銀行面臨考核壓力，但隨著銀監會對涉及高息攬儲理財産品的監管力度不斷增強，在短期內，理財産品很難在現有模式上創新，預計12月份理財産品發行量會持續走低。

　　準備金率的“近攻”和“遠伐”

　　除了大量發行的理財産品外，之前法定存款準備金率的頻繁上調也被業內認為會給銀行流動性造成較大壓力。

　　近兩年來，在回收流動性方面，央行逐漸開始從公開市場操作向存款準備金率的轉變。

　　惠譽評級認為，與央票等公開市場工具相比，存款準備金率的上調對銀行的流動性影響更大。因為，若出現流動性緊張，銀行可以賣出央票獲得現金，但法定存款準備金卻不能隨意變現，也就是説，除非央行下調存款準備金率，否則，銀行並不能獲得資金。

　　除了流動性的易得性不同之外，業內認為，法定存款準備金對於流動性的影響遠比公開市場操作深遠得多。

　　南方某券商銀行業分析師對本報記者表示，存款準備金率的不斷上調，雖然不影響基礎貨幣，但是卻影響貨幣乘數，這是準備金率不斷上調的累積效應。直觀來看，準備金率的上調，最直接的影響就是，每月新增的存款當中，將要上繳更多的法定準備金，對銀行體系的可用資金造成影響，從而影響信貸及存款的新增，對經濟産生作用。

　　“伴隨著存款規模的不斷增加，法定存款準備金正常凍結的資金規模也在不斷擴充，如果外部資金的流入跟不上新增的凍結規模，會自發地導致超額儲備規模的降低，導致流動性緊縮局面自發産生。”上述分析師表示。

　　事實上，這種“外部資金跟不上新增凍結規模的情況”正在發生，央行數據顯示，10月末央行累計外匯佔款餘額為23.29萬億元，較9月末減少了893.4億元，這是央行外匯佔款近8年以來月度餘額首次出現下降。業內分析，正是因為看到這種情況，央行11月30日決定下調存款準備金率0.5個百分點。

　　上述分析師稱，由於存款基數已經很大，而外匯佔款的量並沒有同步增長，準備金率此前的上調，基本上完全對衝新增外匯佔款，並容易形成過度對衝，準備金率的影響也就一次比一次大，這是準備金率政策容易超調的重要原因。他預計，這種累積效應可能會在2014年左右顯得較為明顯。

　　銀行業的流動性緊張在同業拆借市場上也有表現，1~9月，銀行間市場隔夜、7天和1個月回購加權利率平均值分別達到3.3%、4.1%和5.1%，較上年同期分別上升了1.7個、2.2個和2.8個百分點。

　　惠譽認為，央行未來可能需要更大程度地下調存款準備金率才能緩解中資銀行的流動性緊張。