《紅週刊(博客,微博)》特約作者 景曉蕓

　　中國股市20年來經歷過多少個牛熊週期？答案是三牛三熊，目前正處於第三次熊市的末期。

　　按照我的劃分，第一次牛市1990年12月29日100點起步，到1992年5月26日的1429點結束。歷時近一年半，上漲幅度13倍。

　　見頂後由1429點調整到1994年7月29日的326點，歷時近一年半，下跌幅度79%，是第二次大熊市。

　　第二次大牛市從1994年7月29日的325點，上漲到2001年6月14日的2245點結束。歷時近7年，上漲幅度近6倍。見頂後由2245點調整到2005年6月6日的998點，歷時4年，下跌幅度56%，是第二次大熊市。

　　第三次大牛市從2005年6月6日的998點，上漲到2007年10月16日的6124點結束，歷時2年4個月，上漲幅度5倍。背景是中國改革開放進入了加速期和豐收期，上市公司業績空前提升；同時，中國經濟與世界經濟在長期的低息環境下透支了未來，在房地産、基本建設、金融創新等諸多領域産生了極大的泡沫。見頂後由6124點調整到至今，這正是第三次大熊市，已經持續4年有餘了，現在大致處於熊市末期階段，但這個階段還要持續多久，目前還看不太清，宏觀經濟、股市政策等諸多層面還沒有給出明顯的變化，但我給出的極限就是兩年內。兩年內，不管目前有多少艱難險阻，一定能夠看到曙光，啟動史上第四次大牛市。

　　第四次牛市的背景一定伴隨著中國經濟的轉型成功，由內需、新科技拉動，註定是一波慢牛走勢，最終會歷時多少年、上升幅度多少，現在一概不知。

　　總結過往牛熊交替的特點，大體可以歸納為這麼兩條：一，時間上總體呈現週期逐漸延長的趨勢，2001年~2005年第二次熊市持續4年整，這次已經超過4年。二，空間上總體向上，這將給長期投資優秀企業的朋友以極大的支持；但由於股權分置以及市場治理不嚴、股民不夠成熟等原因造成的股市暴漲暴跌，加上逃不掉的經濟週期，又為喜歡炒作波段、高拋低吸的朋友們提供了強大的理由。