鳳凰傳媒“天價”IPO背後：錢多，人傻，快來？

　　錢多，人傻，快來!

　　即使二級市場跌得一塌糊塗，仍然被眾多公司、PE看成“錢多、人傻”的典範，為何？因為，一級市場的各位“大爺”們，不管這市場有多麼糟糕，仍能圈到錢，圈到很多很多錢。

　　鳳凰傳媒的IPO，可謂典型。一邊，是二級市場的跌跌不休，眼看2400點不保，2300點近在眼前。另一邊，卻是鳳凰傳媒這樣一家備受爭議的公司，仍能以“三高”發行上市。

　　日前，鳳凰傳媒進行了網上申購，發行價為8.80元/股，發行市盈率高達63.40倍，發行市盈率創下了滬市的“第三高”。此外，由於其募集44.8億元，由此成為A股市場上傳統出版傳媒（601999）業最大的一次IPO，且是江蘇省非金融類企業A股IPO規模第一。

　　發行受熱捧

　　據公開信息，鳳凰傳媒網上發行凍結資金達2585.4億元，創今年以來IPO網上凍結資金新高，回撥後最終中簽率為0.95%；網下共有173家配售對象參與累計投標詢價，參與家數為年內首次公開募股（IPO）最高，網下配售凍結資金達319.8億元，是今年以來IPO網下凍結資金規模第一名，回撥後認購倍數10倍。

　　據招股書，鳳凰傳媒的前身為江蘇省新華書店集團有限公司，成立於1999年4月2日，並於2009年6月30日採取整體變更方式設立江蘇鳳凰新華書業股份有限公司。

　　公司主要業務為圖書出版物及音像製品的出版、發行及文化用品銷售。其中，圖書出版物主要包括教材和一般圖書（含教輔）。下屬80家全資子公司（含9家出版社有限公司和66家區域性新華書店子公司）、4家控股子公司和3家參股公司從事出版物的出版和發行業務及文化用品銷售等業務。

　　定價惹爭議

　　對鳳凰傳媒的“天價”IPO，業內有不同看法。

　　海通證券（600837）發佈研報指出，公司在發行出版業具規模效應，産業鏈完整，地處江蘇，經濟實力與教育資源形成了有力支撐。公司數字化、跨地域整合和文化地産等有望多點開花，強大的自有原創內容教材産品體系決定了公司未來的優勢競爭地位。

　　華林證券分析師胡宇卻認為，考慮到公司成長性不足，以目前的市盈率定價超高，達到63.4倍，應“謹防破發風險，建議不申購”。他指出，鳳凰傳媒作為傳統出版發行業務改制而來的公司，“銷售凈利率逐年下降，如果沒有稅收優惠的話，公司凈利亦呈快速下滑勢頭”。

　　此外，他還認為以目前網絡書店銷售快速擴張的態勢來看，該公司募集資金用於連鎖經營網點和大型書城的建設，盲目擴大實體經營網點是一件很冒險的事情。加上該公司最新一期賬面資金高達27億元，並不缺運營和再投資資金，“本次上市存在融資套現嫌疑”。