什麼樣的企業可以IPO？

　　涪陵榨菜(002507.SZ)首開先河後，A股的新股名單可謂包容萬象。

　　半年間，先後有洽洽食品(002557.SZ)、好想你(002582.SZ)、姚記撲克等“非主流”企業上市或過會；不僅如此，東方時尚駕校、永琪等公司還傳出謀劃上市的消息。

　　新鮮興奮之餘，監管部門悄然給越放越開的另類IPO戴上緊箍咒。

　　監管七問投行邏輯

　　靠另類博出位的投行邏輯已經行不通。

　　6月底，上海青浦，證監會發行部相關人士在第二期保代培訓上連拋七大問題，要求各家投行據此判斷部分特殊行業IPO的可行性。

　　“行業的監管制度是否成熟？行業有無技術標準？募集基金是否有合理用途？社會公眾的接受程度如何？行業上市是否符合公眾利益？是否有利於加快經濟增長方式轉變，符合經濟結構戰略性調整趨勢？行業是否處於灰色地帶？”一位參加培訓的投行人士轉述。

　　如無意外，不少行業將因此被封殺在資本市場門外。

　　多位投行人士透露，培訓過程中，監管部門已就上述問題提供參考案例。

　　如行業監管制度，被引用案例即為中國信託業。該行業自1979年複業以來，累計經歷六次較大整頓，每次都以一批信託公司被清理出場告結束；但直至今日，這一行業也難言穩健經營。

　　至於行業技術標準是否成熟，其目的是讓企業“有章可循、有規可依”；相比之下，美容美發行業正因為缺乏相應標準，容易引起消費者投訴。

　　“此外，諸如殯葬業並不在公眾接受範圍，煙草行業也不符合公眾利益，大吃大喝等不良消費更需多加考慮。”有投行人士解釋稱，“醫藥銷售行業也被認為屬於較敏感的灰色地帶”。

　　另一方面，新股中逐漸增多的加盟、經銷模式也引起監管部門注意。

　　“要求我們嚴重關注一些成立歷史短、但擴張速度異常、門店淘汰率高的企業，這些企業可能涉嫌虛增業績。”培訓結束後，滬上一投行人士透露。

　　今年5月，發審委宣佈取消珠海威絲曼服飾公司的IPO申請。此前，該公司曾遭舉報，被指2002年前後，公司一度將加盟商隊伍擴充至1200余家，但僅僅一年，就有近千家加盟店經營虧損被迫關門。

　　經此突發事件後，監管部門對保薦方提出更高標準：“原則上要求盡職調查到每一家加盟店；如果加盟店數量實在太多，可以分區域披露”。上述投行人士介紹稱。

　　資金青睞炒作另類IPO

　　6月30日，涪陵榨菜、雙塔食品(002481.SZ)、洽洽食品、好想你分別報收19.52元、27.86元、29.76元和51.95元。

　　和發行價相比，雙塔食品下跌30%，洽洽食品跌幅達25.60%；但在這兩隻股票上市之初，對應市盈率分別高達67.46倍和54.14倍。

　　這一尷尬的現實，足以讓參與鼓吹上述股票的保薦機構汗顏。

　　“非主流”IPO的另一代表，涪陵榨菜上市以來一波三折，更是給此類股票平添不安。

　　去年11月23日，涪陵榨菜登陸中小板，上市首日受到瘋狂追捧，13.99元發行價被爆炒至48元，盤中三度被深交所臨時停牌；但此後，該股一路走低，今年6月30日收盤價低至19.52元，距48元歷史高價已下跌59.33%。

　　儘管股價縮水明顯，但市場還是沒放棄任何炒作機會。

　　6月24日，中信證券食品飲料行業首席分析師黃巍發佈報告，披露涪陵榨菜推出2200元一包的“天價”榨菜，並在該報告中給予“增持”評級；儘管如此研報只為噱頭，但涪陵榨菜還是借此東風錄得“六連陽”。

　　不難看出，A股現有另類IPO多為小盤股，因此更易吸引資金的興趣。業內人士推測，監管部門此番連推七道鐵律，主要是預防此類公司在上市圈錢之餘，還因股價大起大落給投資者帶來損失。

　　這一現象在其他市場也不乏前車之鑒。

　　2009年9月9日，中國生命集團(8296.HK)在香港聯交所創業板上市，開盤價1.16港元，連漲四個交易日後，股價被炒高至4.24港元。

　　事實上，這家名頭甚大的公司主營是基於四川、重慶等地的殯葬服務。短短數日爆炒後，投機者迅速離場，4.24港元成為其上市至今的最高價。

　　6月30日，中國生命集團收報0.42港元，此前最低跌至0.34港元，距離最高價縮水達91.98%。(來源：21世紀經濟報道)