匯豐銀行23日發佈11月份中國製造業採購經理人指數(PMI)，初值跌破50至48，跌至2009年3月以來的最低點，跌幅僅次於2008年年底。這表明，我國製造業活動進一步萎縮，對經濟下滑的擔憂加重。筆者認為，如果未來經濟增長出現大幅下滑，為了“保增長”,宏觀“定向寬鬆”政策步伐必將加快。

　　國務院副總理王岐山21日在成都舉行的第22屆中美商貿聯委會上指出，“當前全球經濟形勢依然嚴峻，確保經濟復蘇是壓倒一切的任務，不平衡的復蘇比平衡的衰退要好”。

　　筆者認為，在過去兩年裏，在世界金融危機對中國經濟影響不斷加深之時，為了“保增長”出臺的4萬億投資計劃扭轉了後來經濟增長下滑的局面。而當前歐債危機的影響還在不斷擴大和蔓延，我國外部環境的壓力確實在加大。雖然當前不大可能出第二個“4萬億”，但為了“保增長”，宏觀調控政策“定向寬鬆”將深化。

　　匯豐製造業PMI指數的調查對象多為中小企業，但從目前來看，大型企業同樣不容樂觀。根據此前數據，中國10月規模以上工業增加值同比增長13.2%，增速平穩回落。不少分析人士認為，11月官方製造業PMI指數很可能下滑至50.0%以下。

　　工信部發佈的數據顯示，一些中小企業經營困難，特別是小型微型企業融資難問題突出。國家統計局抽樣調查的3.8萬家小型微型工業企業經營狀況顯示，僅有15.5%的小型微型企業能夠獲得銀行貸款；今年1-8月份，小微型企業利息支出同比增長36.1%，增幅比同期規模以上工業高出3.7個百分點；月末應收賬款佔1-8月份主營業務收入的比重達到21.6%，高出同期規模以上工業8.7個百分點。

　　從2009年年初至今，各部委相繼發佈了配套措施，從信貸政策與各自部門職能定位等多角度強調對中小企業提供金融服務，緩解資金困境，以保持經濟平穩較快發展。但是，如果經濟出現下滑，在財政政策方面必將繼續推進結構性減稅，加大財政支出力度，對關乎民生、就業等薄弱環節和困難的小微企業進行補貼和稅收減免。

　　雖然貨幣政策正在進行微調，但筆者認為，也應採取“定向寬鬆”方式。近日，央行多次重申穩健基調，適時適度預調微調，我國外匯佔款四年首現負增長，而媒體消息稱浙江農信系統獲准定向下調部分機構人民幣存準率0.5%。

　　日前，央行副行長胡曉煉就提出，貨幣信貸工作要在保持總量基本穩定、合理適度的基礎上著力優化結構，引導金融機構加大對符合産業政策的小微企業、“三農”等薄弱環節的信貸投放，滿足國家重點在建、續建項目的資金需要，支持保障性安居工程建設。

　　總之，歐美債務危機持續惡化，我國經濟出現大幅下滑時國內政策微調必將加碼，而政策的“定向寬鬆”必將走向深度。