匯川技術是中國電力電子類上市公司技術最為出色的企業,涉足行業橫跨工業控制自動化和新能源兩大領域,公司注重研發和創新,堅持高端路線,發展前景廣闊。我們認為以公司出色的業績應該給予高估值,建議投資者長期重點關注。

　　投資要點:

　　匯川技術是工控行業進口替代的領軍者。匯川技術憑藉在變頻技術上的實力,覆蓋了低壓變頻90%的領域,産品的性能已接近於安川、臺達等知名品牌。公司以價格和渠道的優勢快速佔領市場,引領全行業的進口替代,其低壓變頻器、一體化及專機和伺服系統等工控産品在業內均處於領先地位。

　　通用伺服未來三年保持高速增長。注塑機行業佔公司伺服系統收入70%,該行業今年下半年的增速下滑和稀土價格上漲,導致前三季度業績未達預期。但通用伺服系統應用領域擴大,在機床、紡織等領域均已打開市場。客戶數量的增加和避險工具的使用將保證該業務的高速增長。 大傳動産品進軍、西門子所壟斷的市場。大傳動産品是工控行業高端産品,有60億以上的市場空間,目前被、西門子壟斷。低壓大傳動公司已有試用産品,正在重點拓展起重、冶金等領域;三電平産品研發進行中,能否取得突破是公司進軍壁壘最高的中壓大傳動的關鍵。

　　新能源汽車驅動器具有可靠性優勢。新能源汽車驅動器未來的競爭主要看可靠性。公司在變頻器領域多年的大批量生産經驗,使得可靠性遠超專門做驅動器的公司,在未來高達百億的市場中將佔據可觀的份額。

　　光伏電站型産品符合發展趨勢。公司的電站型光伏逆變器瞄準未來每年億的國內市場。光伏産品是變頻技術的延伸,技術上無憂,長期發展還看對發電集團的營銷能力。

　　給予公司強烈推薦的投資評級。我們預測公司11-13年EPS為1.72、2.42、3.48元,對應PE為40、25、16倍。給予強烈推薦的投資評級,未來6-12月的目標價格為90.00元,相當於2012年37倍PE。