本週三，證監會有關負責人解答了四大市場熱點問題，唯獨“提升上市公司分紅水平”最受關注。

　　“分紅”，既是每年開展年報行情的重要分支，也是中小投資者從上市公司獲得回報的直接手段，更是資本市場正常運轉的基石。新任證監會主席的第一個舉措或許就是出臺上市公司“分紅新政”。

　　貴州茅臺（600519，收盤價203.97元），張裕A（000869，收盤價113.30元），還有曾經的佛山照明（000541，收盤價12.19元）等，都被譽為A股市場的“現金奶牛”，這些公司長期堅持高額的現金分紅，給予投資者實實在在的回報。

　　2011年尾聲將至，從“鐵公雞”逐漸減少的主板市場，到剛滿兩周歲的創業板，在證監會對上市公司分紅的督促下，又會有哪些新的“現金奶牛”問世呢？

　　真相：“現金奶牛”喂養的是大股東

　　來自證監會的數據顯示，2008年至2010年，A股實現現金分紅的上市公司數量逐年增加，從856家上升至1321家，增幅達到54%，而現金分紅的金額也從3423億元增至5006億元。從趨勢上看，上市公司正在改變“鐵公雞”的整體形象，不過，A股公司“鐵公雞”的帽子並沒有摘除。

　　在證監會主席履新的第一個媒體通氣會上，相關負責人表示，將出臺舉措提升上市公司分紅水平。如果“舉措”能夠在近期出臺，2011年的分紅大戲就有看頭了，A股市場歷來“輕現金分紅，重高送轉”的觀念或許就此改變。

　　更有樂觀人士指出，一旦出現大量上市公司進行現金分紅，今年的分紅行情很有可能演變成一股帶動整個市場向上的核心力量。

　　但一券商研究員認為，那些長期派現的所謂“現金奶牛”上市公司，大股東持股比例一般都在60%以上，也就是説，超過一半的現金股利流入了大股東腰包，而拿到小部分分紅的中小投資者還要承擔10%的稅收。

　　證監會首次將分紅政策剛性化

　　11月9日，證監會召開媒體通氣會，有關負責人解答了市場關注的四大熱點問題，新主席的工作已悄然展開。

　　四大問題中，“出臺舉措提升上市公司分紅水平”是最大亮點。該負責人表示，為進一步督促上市公司提升對股東的回報，證監會將要求所有上市公司完善分紅政策及決策機制，科學決定分紅政策，增強紅利分配透明度，不得隨意調整已經確定的分紅政策。

　　最能表達證監會督促上市公司分紅決心的是：證監會將立即從新股發行開始，在IPO招股説明書中，需細化回報規則、分紅政策和分紅計劃，並作為重大事項加以提示。

　　該負責人還表示，證監會內部系統正在梳理，研究有關紅利的稅收政策，將推動紅利稅收政策的合理化，並進一步加強對上市公司利潤分配決策過程和執行情況的監管。其實，最近幾年，監管層對A股市場的分紅措施並不少見，如2008年，證監會就將分紅與上市公司再融資挂鉤，要求再融資公司在最近3年以現金或股票方式累計分配利潤不少於最近3年實現的年均可分配利潤的30%。

　　而2008年至2010年的分紅數據呈節節上升的趨勢也表明，A股市場“鐵公雞”的整體形象正在改變，不過，證監會將分紅政策剛性化還是第一次。知名財經評論員葉檀(微博)指出，監管層不僅要督促剛性分紅，更要公平分紅，看紅利究竟去向何方，獲得紅利的大股東是否讓業績與紅利一樣增長。

　　“高送轉”仍跑贏“現金分紅”

　　A股市場一直都有 “輕現金分紅，重高送轉”的特點。

　　原因很簡單，不管是現金分紅還是送轉股，股票價格都要進行除權處理。但是，高送轉是市場炒作的熱門題材，時機好的時候，甚至僅此一項就能讓股價翻倍；而現金分紅不僅要繳納10%的紅利稅，還要考慮A股普遍高市盈率，所以計算下來，股息率並不高，投資者獲得的實際回報很小。這麼大的差異，市場很容易會對兩種分配方式産生偏見。

　　《每日經濟新聞(微博)》記者統計了最近五年上市公司分紅擴股數據發現，在2010年之前，10送10的分配方式還算是稀有題材。西飛國際（000768，收盤價9.19元）就因2008年分配方案為“10轉12”一炮而紅，該方案公佈前後，股價漲幅超過50%；最早公佈2007年分配方案為 “10轉10”的華發股份（600325，收盤價7.84元），在當年的熊市行情中也獲得超過35%的最高漲幅；2006年高送轉的上市公司更不用説，2007年正值大牛行情，馳宏鋅鍺（600497，收盤價16.85元）正是因為當年“10送10派30元”的給力分配，將公司推上了百元股的寶座。

　　今年初的分紅行情中，10送10已不再是稀缺資源，2010年分配方案有高送轉的上市公司一抓一大把，10送10及以上的多達231家，其數量是2009年的3倍，2008年的5.5倍，2007年的2.2倍，2006年的4.7倍。不僅數量上有突破，2010年的分配方案中，梅花集團（600873，收盤價10.18元）以“10轉16.86”刷新了最近幾年的高送轉記錄，從該方案發佈前到正式實施期間，梅花集團股價漲幅超過55%。

　　現金分紅方面，證監會給出的數據顯示，2008年至2010年，A股實現現金分紅的上市公司數量分別為856家、1006家和1321家，佔同期上市公司總家數的比例分別為52%、55%和61%；現金分紅金額分別為3423億元、3890億元和5006億元；平均每股分紅金額分別為0.08元、0.09元和0.13元。三項指標都呈上升趨勢。

　　不過，值得關注的事實是，現金分紅的上升幅度仍然遠不及高送轉。