每經記者 趙笛

　　通脹拐點已經明確，政策放鬆跡象顯現，市場有理由期待年末掀起一輪大級別的反彈行情。事與願違，在60日線前反復爭奪的市場有自己的考量——約900億元一、二級市場的融資或將在年底井噴。這成為當前指數反彈的最大攔路虎。本週，除週一大盤呈現強勢以外，隨後的四個交易日，大盤見頂回落。其中11月16日巨陰殺跌，直接跌破60日線。週五，股市繼續暴跌，滬指下方已經沒有均線支撐。《每日經濟新聞》記者注意到，從年線上來看，A股歷史上還沒有出現過連續三根陰線的情況，也就是説，明年的股市可以看好。

　　11月16日，央行發佈了《2011年第三季度中國貨幣政策執行報告》(以下簡稱《報告》)。對此，分析人士認為，央行提出適時預調微調，暗示政策短期放鬆。

　　由於通脹回落已成定局，政策放鬆是大勢所趨。然而，經濟和政策上的多拐點出現，並未促市場一路向上。市場分析人士認為，年末反彈行情的最大隱憂已經轉移(或者叫放大)為對一、二級市場鉅額融資的擔憂。

　　通脹、房價、政策影響淡化

　　在不考慮外圍市場的情況下，原本困擾A股市場的內在因素，包括通脹、房價、政策等。如今，這些影響已經淡去，甚至扭轉。

　　在通脹方面，10月份的CPI數據被定格于5.5%，這是CPI連續3個月回落。中航證券首席研究員戴磊認為，11月份的CPI將出現至少一個百分點的下降幅度。11月、12月的CPI將分別下降至4.5%、4.2%。

　　在房價方面，10月份以來，降價潮、退房潮頻現報端。國家統計局公佈的數據顯示，1~10月，全國商品房銷售面積為4.5億平方米，同比下降16.5%。其中，商品住宅銷售面積下降17.0%；商品房銷售額達17590億元，同比下降17.4%。其中，商品住宅銷售額下降18.2%。

　　值得注意的是，就在11月6日，國務院總理溫家寶指出，房價總的形勢還處於僵持階段，但是這一個月來也開始鬆動。

　　在通脹、房價雙拐點下，政策轉向更多著眼于增長成為必然，可以説，政策放鬆已經不是一種奢求。

　　《報告》指出，央行將繼續實施穩健的貨幣政策，把握好政策的力度和節奏，適時適度進行預調微調，鞏固經濟平穩較快發展的良好勢頭，保持物價總水平基本穩定，加強系統性風險防範。

　　對此，社科院經濟學博士付立春表示，提出適時預調微調，在這個背景下，實際暗示了短期有貨幣政策放鬆的傾向。

　　澳新銀行則認為，目前是開始實施“放鬆”政策的正確時點，中國需要貨幣政策來對衝外需以及內部投資下滑的風險，這樣的“放鬆”，配合以相關為中小企業減負的財政和稅收政策，將有利於中國經濟實現在今年第四季度的軟著陸。

　　當通脹、房價、政策全部向好，市場內部的反作用力似乎一夜間全部轉正。

　　市場還有理由不漲嗎？

　　A股擴容壓力或將集中爆發

　　遺憾的是，局部的利空在弱勢下往往會被無限放大。雖然經濟和政策面的利好顯而易見，但市場面臨著一個老對手的制約——一、二級市場的融資來勢洶洶。

　　據巨靈數據統計顯示，截至11月17日，今年以來A股共有256家公司上市，總募集資金約2873.53億元。其中，2011年9月27日發行的中國水電(601669，收盤價4.60元)募資總額高達135億元，為截至目前的今年IPO圈錢冠軍。其次，龐大集團(601258，收盤價9.56元)、方正證券(601901，收盤價5.64元)的募資總額也超過了50億元。

　　相比IPO的規模，由於今年二級市場表現乏力，上市公司增發、配股再融資的情況有所萎縮。但兩者的募資規模仍超過IPO。

　　配股方面，今年以來共有12隻股票實施配股，募集資金合計約365億元。其中，中信銀行(601998，收盤價4.24元)在7月配股約52.7億股，募集資金175.61億元。

　　增發方面，今年以來共有約160隻股票實施了增發，募集資金合計2800億元。其中，深發展A(000001，收盤價15.95元)以290億元的增發募資排名第一，其次是華夏銀行(600015，收盤價10.49元)、廣發證券(000776,收盤價30.15元)、湖北能源(000883，收盤價6.19元)的破百億融資。

　　相比股票融資，上市公司的發債規模也毫不遜色。統計顯示，今年發行的可轉債共有9隻，合計達到近430億元。其中，石化轉債的規模高達230億元。

　　此外，今年上市公司發行的公司債共計357隻，粗略計算，其規模高達5500億元。其中，發債規模超過百億的公司共有10家，銀行股佔據了8席，規模最大的是建設銀行(601939，收盤價4.72元)的400億元，農業銀行(601288，收盤價2.55元)的500億元。在非銀行股中，中國中冶(601618，收盤價2.94元)、中煤能源(601898，收盤價9.81元)發債分別為100億元和150億元。

　　統計顯示，上述五大融資項目(IPO、配股、增發、可轉債、公司債)合計抽血約11800億元。不可否認，上述鉅額融資，是導致今年股市一蹶不振的元兇之一。

　　然而，上述數據只是今年前11個月的數據，在今年最後一個半月時間裏，A股的擴容壓力並沒有減少，反而有集中爆發的態勢。

　　據《每日經濟新聞》記者統計，在餘下的1個半月時間裏，一級市場或將面臨約900億元的融資壓力。