伴隨著互聯網的高速發展，三網融合的推進，相關光通訊設備行業前景廣闊。信達證券考慮到光通信將迎來高景氣長週期，且烽火通信（600498）屬於行業龍頭企業，給出推薦買入的評級。

　　光通信行業將迎來高景氣週期

　　“十二五”通信行業規劃大約為2萬億元投資，80%流向移動寬帶與固定寬帶建設，2011年將成為3G建設的收尾年份；FTTH作為光纖到戶的終極形式，在政府“銅退光進”的政策指導下將成為電信重點推廣對象。

　　目前我國寬帶接入方式主要有DSL、CableModem、FTTX等，過去DSL以價格低廉、速度基本能滿足用戶需求等特點佔據了大部分市場份額。但隨著網絡應用的日益豐富，DSL逐漸無法滿足高清視頻、網絡遊戲等高速率網絡應用的要求，被FTTX取代已成必然。FTTH是電信未來重點發展方向。

　　廣電加速NGB（下一代廣播電視網）建設與雙向改造。無論是帶寬需求還是與電信競爭需要，NGB與雙向改造都將成為廣電在三網融合中佔領先機的重要基礎，NGB目標覆蓋全國3億用戶。未來十年，NGB與雙向改造投入均將超過1000億元，年均為光通信産業帶來200億元新增需求。

　　2010年國家電網開始電力光纖試點建設，啟動電力光纖入戶試點工程，2011年智慧電網進入全面建設階段。預計未來十年內，超過4萬億元資金將投向智慧電網領域，光通信設備作為智慧電網建設基礎設備，必將收穫豐厚回報。

　　核心産品毛利率穩定增長

　　烽火通信2010年全年收入57億元，同比增長21.21%。主要得力於國內光通信建設的快速展開。

　　公司今年一季度收入為11億元，同比增長9.21%，在行業激烈競爭中，依然保持領先地位。

　　公司2010年最主要收入為通信系統設備，佔比為56.24%；其次為光纖及線纜，佔比為32.44%；數據網絡産品最少，為9.79%。

　　通信系統設備毛利率從2008年31.68%下降到2010年23.01%；光纖及線纜毛利率則從2008年16.9%上升到2010年23.26%，信達證券認為，這主要是因為公司光纖預製棒生産和研發水平上升較快，因此降低了成本，提高了毛利率；數據網絡産品毛利率基本保持穩定。

　　此外公司去年底存貨總計為34.7億元，賬面價值為31.5億元，比年初存貨總計為28億元和賬面價值25億元均有較大增長，增長分別為23%和26%。隨著市場競爭的進一步激烈，和國內通信設備和光纜價格的進一步下降，將對公司收入産生較大影響。

　　但光纖預製棒項目完工投産，帶給公司更強的議價權，更完整的産業鏈，更低的産品成本以及更豐厚的利潤。

　　信達證券預計，烽火通信2011年～2013年主營業務收入分別為：71億元、86億元、102億元，利潤總額分別為6.1億元、8億元、10億元，對應EPS分別為1.06元、1.37元、1.71元。