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光通信業迎高景氣週期 信達證券看好烽火通訊

發佈時間:2011年11月18日 12:23 | 進入復興論壇 | 來源:21世紀網 | 手機看視頻


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  伴隨著互聯網的高速發展,三網融合的推進,相關光通訊設備行業前景廣闊。信達證券考慮到光通信將迎來高景氣長週期,且烽火通信(600498)屬於行業龍頭企業,給出推薦買入的評級。

  光通信行業將迎來高景氣週期

  “十二五”通信行業規劃大約為2萬億元投資,80%流向移動寬帶與固定寬帶建設,2011年將成為3G建設的收尾年份;FTTH作為光纖到戶的終極形式,在政府“銅退光進”的政策指導下將成為電信重點推廣對象。

  目前我國寬帶接入方式主要有DSL、CableModem、FTTX等,過去DSL以價格低廉、速度基本能滿足用戶需求等特點佔據了大部分市場份額。但隨著網絡應用的日益豐富,DSL逐漸無法滿足高清視頻、網絡遊戲等高速率網絡應用的要求,被FTTX取代已成必然。FTTH是電信未來重點發展方向。

  廣電加速NGB(下一代廣播電視網)建設與雙向改造。無論是帶寬需求還是與電信競爭需要,NGB與雙向改造都將成為廣電在三網融合中佔領先機的重要基礎,NGB目標覆蓋全國3億用戶。未來十年,NGB與雙向改造投入均將超過1000億元,年均為光通信産業帶來200億元新增需求。

  2010年國家電網開始電力光纖試點建設,啟動電力光纖入戶試點工程,2011年智慧電網進入全面建設階段。預計未來十年內,超過4萬億元資金將投向智慧電網領域,光通信設備作為智慧電網建設基礎設備,必將收穫豐厚回報。

  核心産品毛利率穩定增長

  烽火通信2010年全年收入57億元,同比增長21.21%。主要得力於國內光通信建設的快速展開。

  公司今年一季度收入為11億元,同比增長9.21%,在行業激烈競爭中,依然保持領先地位。

  公司2010年最主要收入為通信系統設備,佔比為56.24%;其次為光纖及線纜,佔比為32.44%;數據網絡産品最少,為9.79%。

  通信系統設備毛利率從2008年31.68%下降到2010年23.01%;光纖及線纜毛利率則從2008年16.9%上升到2010年23.26%,信達證券認為,這主要是因為公司光纖預製棒生産和研發水平上升較快,因此降低了成本,提高了毛利率;數據網絡産品毛利率基本保持穩定。

  此外公司去年底存貨總計為34.7億元,賬面價值為31.5億元,比年初存貨總計為28億元和賬面價值25億元均有較大增長,增長分別為23%和26%。隨著市場競爭的進一步激烈,和國內通信設備和光纜價格的進一步下降,將對公司收入産生較大影響。

  但光纖預製棒項目完工投産,帶給公司更強的議價權,更完整的産業鏈,更低的産品成本以及更豐厚的利潤。

  信達證券預計,烽火通信2011年~2013年主營業務收入分別為:71億元、86億元、102億元,利潤總額分別為6.1億元、8億元、10億元,對應EPS分別為1.06元、1.37元、1.71元。

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